آیا می توان ذخایر ارز خارجی را ضد تحریم کرد؟

جنگ به همان اندازه که بحران مالی آسیا برای مدیران ذخیره سازنده خواهد بود

C سرمایه گذاران Ryptoبعضی اوقات می گویند وقتی توسعه دهندگان یک سکه از بین می روند ، به همراه پایتی که به آن اختصاص داده شده است ، "ناهموار" شده اند و فرش را از زیر آنها بیرون می کشند. ممکن است مدیران ذخیره مبادله خارجی هرگز انتظار نداشته باشند که این احساس را تشخیص دهند. اما تقریباً به محض حمله روسیه ، مقامات آمریکایی و اروپایی ، دارایی های بانک مرکزی روسیه را یخ زدند. همانطور که دیگران دنبال کردند ، اولین خط دفاع مالی کشور از بین رفت. به گفته دولت روسیه ، 300 میلیارد دلار از 630 میلیارد دلار ذخایر آن اکنون غیرقابل استفاده است.

مرورگر شما از عنصر پشتیبانی نمی کند.

مدیران 13. 7 دلار در ذخایر جهانی تبادل خارجی یک نژاد محافظه کارانه هستند. آنها بیش از هر چیز به نقدینگی و ایمنی اهمیت می دهند ، تا حد زیادی به محرومیت از سود. بخش اعظم تفکر آنها با بحران مالی آسیا در سالهای 1997-98 شکل گرفت ، هنگامی که ارزها در مواجهه با جریان های بزرگ سرمایه فرو رفتند. درس آموخته شده این بود که ذخایر باید فراوان و مایع باشد.

تماشای بخش بزرگی از ذخایر روسیه که از لحاظ عملکردی بی فایده ساخته شده اند ، به همان اندازه سازنده است ، حتی برای کسانی که هیچ چشم انداز فوری از یک شکاف ترمینال با ابرقدرت های مالی جهان ندارند. این به ویژه در مورد دولت ایالتی ارز خارجی صادق است (بی خطر) ، آژانس مسئول 3. 4T $ در ذخایر. هند و عربستان سعودی به ترتیب با 632 میلیارد دلار و 441 میلیارد دلار در ذخایر نیز ممکن است توجه زیادی داشته باشند.

باری ایشنگرین ، مورخ اقتصادی ، انتخاب ترکیب ذخایر تبادل خارجی را به عنوان هدایت "جیوه" یا یک اصل "مریخ" توصیف کرده است. رویکرد جیوه ای را بر اساس پیوندهای تجاری قرار می دهد. ارزهای نگهداری شده تا حد زیادی با سودمندی آنها در تجارت و امور مالی تعیین می شود. یک استراتژی مریخ این ترکیب را بیشتر بر اساس عواملی مانند امنیت و اتحادهای ژئوپلیتیکی پایه گذاری می کند.

به نظر می رسد مریخ در صعود است. بانک های مرکزی موظفند در نظر بگیرند که کدام کشورها مجازات های علیه آنها را تکرار نمی کنند. در سال 2020 گوان تائو ، سابقبی خطررسمی که اکنون در بانک بین المللی بانک چین وجود دارد ، طیف وسیعی از راه هایی را که چین می تواند در برابر خطر تحریم ها محافظت کند ، ارائه داد. در افراط و تفریط ، وی اظهار داشت كه دلار می تواند به عنوان ارز لنگر برای مدیریت تبادل خارجی استفاده شود و با سبد ارز جایگزین شود.

حتی این گزینه ، که ممکن است یک ماه پیش بسیار شدید به نظر برسد ، اکنون با توجه به میزان همکاری با تحریم های آمریکایی ، از آنچه که یک بانک مرکزی مریخ نیاز دارد ، کم است. در صورت وجود تعداد کمی از حوزه های قضایی با بازارهای بزرگ و مایع سرمایه گذاری شده در ارزها که در مواقع اضطراری مفید هستند ، وجود دارد ، اما از دیدگاه تحریم ها خطر ایجاد نمی کنند. برخی نگران بودند که بانکهای مرکزی ممکن است شروع به افزایش دارایی های یوان کنند (که در حال حاضر کمتر از 3 ٪ از کل جهانی را تشکیل می دهند). اما این هیچ راه حلی برای خود چین نیست.

چرا به اصول اولیه برنگردید؟طلا ، دارایی اصلی ذخیره ، یک بازار بزرگ مایع در خارج از کنترل هر یک از حوزه های قضایی است. محققان سیتی گروپ ، یک بانک ، تخمین می زنند که بیشتر ذخایر که روسیه می تواند در حال حاضر مارشال در طلا و یوان چینی باشد. با این حال ، تحریم های غرب به حدی گسترده است که بسیاری از خریداران بالقوه را از خرید دارایی های روسیه در طی این سالها ممنوع می کند. حتی یک طرف مقابل در یک کشور خنثی یا دوستانه ، دو بار در مورد معامله با یک بانک مرکزی تحت تحریم ها فکر خواهد کرد ، در صورتی که این خطر دسترسی خود را به لوله کشی مالی سیستم دلار داشته باشد.

گمانه زنی های پرماجرا نیز وجود داشته است. Zoltan Pozsar of Credit Suisse ، یک بانک ، پیشنهاد کرده است که چین به منظور اجاره کشتی ها و خرید کالاهای روسی ، خزانه داری را بفروشد ، و اظهار داشت که سیستم پولی جهانی از یکی از اوراق قرضه دولتی به کسی منتقل می شود که توسط کالاها حمایت می شود. جسورانه همانطور که پیش بینی می شود ، از معدود گزینه های معمولی در دسترس برای مدیران ذخیره نیز نشانگر است.

و عدم وجود راه حل های خوب به رویکرد شدید دیگری اشاره دارد: این که کشورها استفاده خود را از ذخایر برای دفاع مالی خود در کل محدود می کنند. ابزارهای مختلف خودکشی ، مانند کنترل های سخت تر سرمایه ، می تواند جذاب تر شود. دولت ها همچنین به طور معمول به عنوان آخرین تضمینی که می توانند بدهی های ارز خارجی را ارائه دهند ، به ذخایر متکی هستند. اما اگر این ضمانت دیگر مطلق نباشد ، در این صورت کمتر احتمال دارد که اوراق قرضه دلار و یورو را به راحتی صادر کنند. شرکت های خصوصی نیز ممکن است به De-Dolarise منتقل شوند. اگر در وهله اول سرمایه گذاری نکنید ، ناهموار نخواهید بود.

برای تجزیه و تحلیل تخصصی بیشتر در مورد بزرگترین داستانهای اقتصاد ، تجارت و بازارها ، در مورد مذاکرات پول ، خبرنامه هفتگی ما ثبت نام کنید.

این مقاله در بخش مالی و اقتصاد نسخه چاپی تحت عنوان "با رزرو" ظاهر شد