اوراق قرضه پروژه و انتقال انرژی: یک راه حل اثبات شده تأمین مالی

این مقاله برای اولین بار در اکتبر سال 2022 در مجله Butterworths مجله بانکی و حقوق مالی بین المللی (JIBFL) منتشر شد و توسط ویشال ماولکین ، پیتر یانگ و میگوئل تورس کارو نوشته شده است.

محتوا

• معرفی
• ملاحظات حقوقی
• ملاحظات تجاری/ساختاری
• ملاحظات مدیریت معامله
• نتیجه

معرفی

نظارت/افشای دقیق تر و الزامات نقدینگی که بانک ها در پی بحران مالی جهانی با آن روبرو هستند ، بدان معنی است که پروژه ها اغلب نمی توانند به تنهایی توسط بدهی های بانکی سنتی تأمین شوند. بازارهای سرمایه بدهی به چالش کشیده اند و اوراق قرضه پروژه به ویژه در میان رونق مالی سبز رو به افزایش است. در حالی که چالش های خاصی که اوراق قرضه پروژه هنگام استفاده در یک ترتیب تأمین مالی پروژه ایجاد می کند ، پیچیده است ، به هیچ وجه غیرقابل تحمل نیستند و با کمک متخصصان باتجربه ، تأمین مالی اوراق بهادار می تواند به گونه ای ساخته شود که یک راه حل جایگزین مناسب را ارائه دهد.

اقدامات مشخص برای ایجاد ، توسعه و تشویق انتقال انرژی توسط دولت ها و بخش عمومی ، مؤسسات مالی و سرمایه گذاران پذیرفته شده است. سرمایه گذاری جهانی در انتقال انرژی در سال 2021 755 میلیارد دلار آمریکا ، افزایش 27 درصدی در مقایسه با سال 2020 ، و انرژی های تجدید پذیر به رکورد 366 میلیارد دلار سرمایه گذاری در سال 2021 دست یافتند. با حرکت جهان به سمت جهان ، این تعداد در حال رشد چشمگیر ادامه خواهد یافت. هدف از دستیابی به انتشار گازهای خالص صفر تا سال 2050 ، همانطور که در توافق نامه پاریس تعهد شده است.

ترتیبات وام مالی پروژه سنتی در حال حاضر به شدت کشیده شده است تا تقاضای افزایش استقرار سرمایه برای توسعه پروژه های انرژی تجدید پذیر در برابر این زمینه را پوشش دهد ، زیرا منابع مالی منابع مالی و نیازهای متنوع سازی وام - که با اجرای مقررات Basel III تشدید می شود - آن را دشوار می کند. برای تأمین اعتبار وام سنتی برای همگام بودن با پروژه های انتقال انرژی.

در پاسخ ، بسیاری از بانک ها قبلاً شروع به افزایش استفاده خود از ساختارهای به اصطلاح "مینی Perm" کرده اند. این راه حل های تأمین مالی بدهی کوتاه مدت باعث می شود تا پس از اتمام پروژه ، سرمایه گذاری مجدد را تحریک کنید ، یا با قرار دادن شرکت پروژه در معرض خطر پیش فرض در صورت عدم امکان سرمایه گذاری مجدد قبل از بلوغ (یک مینی "سخت" یا "نرم" ، از این دست ، از طریق "نرم" امکان پذیر نیست. با افزایش دوره ای حاشیه وام (یک مینی "نرم"). استفاده از سازه های مینی Perm سخت و نرم ، نیاز به سرمایه اضافی را افزایش می دهد ، زیرا پروژه های بلند مدت نه تنها نیاز به تأمین بودجه اولیه دارند ، بلکه به عنوان بخشی از استراتژی بودجه بلند مدت آنها نیز برای بازپرداخت سرمایه گذاری مجدد می شوند.

خوشبختانه ، بازارهای سرمایه راه حلی برای ارائه دارند. اوراق قرضه پروژه-یک روش جایگزین و یا در حال حاضر مناسب برای تأمین اعتبار برای وام های سنتی بانکی-می تواند پاسخ باشد. این حتی بیشتر در فضای تجدید پذیر در نتیجه رونق اخیر در استفاده از اوراق قرضه سبز است. اما ، پیوند پروژه چیست؟چه الزاماتی برای برچسب زدن به اوراق قرضه به عنوان "سبز" وجود دارد ، و موضوعات اصلی باید توسط صادرکنندگان و حامیان بالقوه که قصد افزایش بدهی را از طریق بازارهای سرمایه بین المللی دارند ، در نظر گرفته شود؟

پیوند پروژه چیست؟

اوراق قرضه پروژه "نوع" متمایز از اوراق قرضه (همانطور که نام آن ممکن است) نیست ، بلکه یک اصطلاح چتر است که طیف گسترده ای از محصولات اوراق قرضه را پوشش می دهد که توسط منبع بازپرداخت آنها محدود می شود و محدود به جریان نقدی یک استپروژه خاصاوراق قرضه پروژه به طور کلی توسط یک وسیله نقلیه خاص (ProjectCo یا صادرکننده) صادر می شود تا کل یا بخشی از یک پروژه را تأمین کند.

از نظر تاریخی ، اوراق قرضه پروژه معمولاً پس از اتمام مرحله ساخت و ساز ، برای اصلاح یک پروژه موجود مورد استفاده قرار گرفته است ، زیرا سرمایه گذاران به طور سنتی آمادگی لازم برای فرض خطر ساخت و ساز یک پروژه را ندارند.

با این حال ، در سالهای اخیر ، استفاده از اوراق قرضه پروژه برای تأمین بودجه مرحله ساخت پروژه های گرینفیلد متداول تر شده است که ProjectCo می تواند نشان دهد که مطابق با الزامات رتبه بندی مشخص شده و/یا اوراق قرضه پروژه شامل ویژگی های تقویت اعتبار مناسب است.

رونق اوراق قرضه سبز

"باند سبز" برچسب مورد استفاده برای اوراق قرضه است که درآمد آن برای تأمین اعتبار ابتکارات سبز اختصاص یافته است. تقاضا برای اوراق قرضه سبز از زمان صدور اولین اوراق قرضه سبز در سال 2008 در حال افزایش است. در حالی که در سال 2012 بازار اوراق قرضه سبز فقط 2. 6 میلیارد دلار آمریکا بود ، در سال 2021 صدور اوراق قرضه سبز به 517. 4 میلیارد دلار رسید و انتظار می رودتا سال 2025 تقریباً 2. 5T دلار آمریکا برسید.

کار در بین تنظیم کننده ها در حال انجام است ، اما در حال حاضر هیچ تعریف مشخصی در مورد آنچه که یک ابتکار سبز برای این اهداف است وجود ندارد. این ممکن است از یک پروژه انرژی تجدید پذیر مانند مزرعه بادی تا ساختمانهای با انرژی کارآمد باشد.

با این حال ، به منظور اطمینان از "ویژگی های سبز" اوراق قرضه سبز ، صادرکنندگان به طور معمول با اصول بین المللی بازارهای سرمایه گذاری Green Bond (ICMA GBP) ، که به استاندارد بازار برای برچسب زدن یک اوراق قرضه به عنوان "سبز" تبدیل شده اند ، هماهنگ هستند. وادتحت ICMA GBP ، یک صادرکننده باید "چارچوب اوراق قرضه سبز" برای صدور اوراق قرضه سبز داشته باشد.

این چارچوب باید حداقل ویژگی های زیر هر ابزاری را که با یک برچسب "سبز" صادر شده است ، پوشش دهد:

• استفاده از درآمد
• فرایند ارزیابی و انتخاب پروژه ها یا دارایی هایی که باید تحت چنین ابزاری تأمین شود (از جمله اهداف زیست محیطی آن).
• مدیریت درآمد ؛وت
• گزارش ، حداقل سالانه ، در مورد استفاده از درآمد.

استفاده از اوراق قرضه پروژه به عنوان منبع بودجه برای پروژه های انرژی تجدید پذیر کاندیدای مناسبی برای برچسب "Green" ICMA GBP است ، زیرا دامنه محدودی برای به چالش کشیدن تأثیر زیست محیطی یک پروژه انرژی تجدید پذیر وجود دارد. علاوه بر این ، پس از اعمال درآمد اوراق بهادار به پروژه ، الزامات مدیریت اضافی یا گزارش تأثیرگذاری باید حداقل باشد یا به هیچ وجه مورد نیاز باشد.

موضوعات دارای اهمیت ویژه در هنگام صدور اوراق قرضه پروژه

در سطح جهان ، بازار اوراق قرضه پروژه طی 10 سال گذشته با نرخ رشد سالانه 10 ٪ رشد داشته است. در برابر پس زمینه این تغییر جهانی از بودجه سنتی تأمین مالی بانک به سرمایه های مبتنی بر بازارهای سرمایه ، اکنون یک زمان مناسب برای حامیان مالی و ذینفعان است تا به طور بالقوه هزینه های بودجه پروژه خود را کاهش داده و با دسترسی به بازارهای اوراق قرضه نهادی ، پایه سرمایه گذار خود را گسترش دهند.

با این حال ، تعدادی از موضوعات خاص وجود دارد که صادرکنندگان و حامیان مالی باید هنگام تأمین بودجه یک پروژه از طریق استفاده از اوراق قرضه پروژه ، در نظر بگیرند.

ملاحظات حقوقی

با توجه به قوانین اوراق بهادار ایالات متحده ، با دقت ، افشای اطلاعات و مسئولیت

صدور اوراق قرضه پروژه به طور معمول نیاز به تهیه یک تفاهم نامه ارائه دهنده یا سایر سند ارائه دهنده مطابق با قوانین اوراق بهادار قابل اجرا و/ یا قوانین لیست بورس دارد. بر این اساس ، هر دو صادرکننده و پروژه توسط چندین طرف تحت بررسی عمیق قرار خواهند گرفت.

این یک فرایند ضروری است ، اما می تواند زمان فشرده باشد ، زیرا معمولاً شامل می شود:

• تهیه گزارش بررسی فنی شخص ثالث برای بررسی شرایط عملیاتی پروژه و عملکرد گذشته آن.
• تهیه گزارش حسابرس مدل مستقل برای تأیید اینکه مدل مالی پروژه مبتنی بر فرضیات معقول است. وت
• ارزیابی توسط مشاور حقوقی از مشخصات اعتبار ، ساختاری ، مالی و مشخصات ریسک جریان صادر کننده به منظور تهیه سند ارائه دهنده.

براساس مقررات اوراق بهادار در چندین حوزه قضایی ، صادرکننده و هر بانک تحت پوشش مسئولیت هرگونه اظهار نظر نادرست از یک واقعیت مادی یا حذف اطلاعات مادی در اسناد ارائه دهنده (هرچند استاندارد از صلاحیت تا صلاحیت متفاوت است) مسئولیت پذیر خواهد بود. در نتیجه ، کارگران و مشاوران به ویژه در انجام تمرین افشای اطلاعات بسیار دقیق هستند.

علاوه بر این ، الزامات افشای مربوط به صدور اوراق قرضه پروژه در بازارهای ایالات متحده ممکن است باعث ایجاد مسئولیت ویژه در ایالات متحده شود که در آن قانون 10B-5 قانون مبادله (که هر شخص را از "بیانیه غیر واقعی واقعیت مادی" در ارتباط با آن منع می کندخرید یا فروش اوراق بهادار) به ویژه با توجه به مسیر اقدام کلاس برای دادخواستهای موجود در ایالات متحده اعمال می شود.

مواد و اسناد اضافی مورد نیاز برای افشای فاش و فرآیندهای مورد بررسی ، بسته به ماهیت پروژه اساسی و شرایط خاص آن متفاوت است ، اما به طور معمول عبارتند از:

• یک نامه تضمین منفی از مشاور حقوقی Projectco و مشاورین شرکت کنندگان: مشاوره های کامل در مورد همه جنبه های پروژه و اسناد ارائه دهنده برای صدور این نامه تضمین منفی را انجام می دهند و به دنبال شواهد و مدارک برای هر بیانیه مادی است که در آن ارائه شده استارائه اسناد ؛وت
• نامه راحتی از حسابرسان Projectco: حسابرسان هر رقم موجود در سند ارائه شده را که از صورتهای مالی Projectco استخراج شده است ، استخراج می کنند و یک یا چند نامه راحتی استاندارد بازار را که به Underwriters خطاب می شود ، صادر می کند و تأیید می کند که چنین شماره هایی را مشاهده می کند که در حسابرسی خود مشاهده می شودصورتهای مالی پایان سال (یا بررسی ، در مورد صورتهای موقت مالی) و تضمین منفی در مورد هرگونه تغییر مادی در موارد خاص خط ترازنامه (برای مذاکره به صورت موردی) در زمان قیمت گذاری وصدور

حامیان مالی پروژه ممکن است بخواهند اطلاعات حساس تجاری مانند شرایط قراردادی از توجیه یا ترتیب تقویت اعتبار را فاش کنند. این واقعیت تجاری می تواند با الزامات دقیق افشای درگیر در صدور اوراق قرضه دشوار باشد. با این وجود ، شایان ذکر است که دامنه افشای قراردادی مورد نیاز به خوبی تعریف شده است.

میثاق

بسته های میثاق برای اوراق قرضه پروژه - به عنوان یک قاعده کلی - معمولاً برای صادرکننده نسبت به آن در بودجه سنتی بانکی محدودتر است. با این حال ، با این وجود انتظار می رود که بسته میثاق برای اوراق قرضه پروژه شامل میثاق های خاصی باشد ، مانند:

• حفظ تمام امنیت در تمام مدت و اثر ؛
• عدم دفع دارایی های پروژه یا اصلاح هر یک از اسناد پروژه ، از جمله توافق نامه Offtake ، توافق نامه EPC و/یا توافق نامه O& M ، به طور موردی.
• برای خرید اوراق قرضه در صورت تغییر کنترل ؛
• رعایت برخی از استانداردهای زیست محیطی ؛
• برای حفظ حساب ذخیره خدمات بدهی با مانده حداقل سود بعدی و بازپرداخت اصلی.
• محدود کردن تحمل بدهی مالی اضافی ؛
• برای محدود کردن توزیع سود سهام ؛
• برای محدود کردن هزینه های عملیاتی و نگهداری ؛وت
• برای حفظ رتبه اوراق.

میثاق اوراق قرضه پروژه در درجه اول "مبتنی بر تحرک" خواهد بود ، یعنی ناشی از اقدام خاص از طرف صادرکننده یا وقوع یک رویداد خاص. آنها معمولاً ذاتاً با آستانه های بالا و صلاحیت های مختلف مرتبط خواهند بود (به عنوان مثال میثاق نقض نمی شود مگر اینکه باعث ایجاد "اثر منفی مادی" شود) برای اطمینان از انعطاف پذیری برای صادرکننده و پروژه ، در حالی که هنوز هم به صاحبان باند اجازه می دهد که یک راه حل راه حل باشدآستانه های تحمیل شده از آن فراتر می رود.

ملاحظات تجاری/ساختاری

حمل منفی

ماهیت یک پروژه معمولی به این معنی است که ، اگرچه درآمد حاصل از صدور اوراق قرضه پروژه به یکباره دریافت می شود ، اما در طی یک دوره چند سال مستقر می شوند و هنگامی که پروژه به بودجه نیاز دارد. تا زمانی که وجوه مستقر نشود ، آنها به طور کلی یا در یک حساب بانکی واریز می شوند یا در ریسک کم و سرمایه های مایع کم بازده سرمایه گذاری می شوند. این حامیان پروژه را در معرض خطر "حمل منفی" قرار می دهد - وضعیتی که به موجب آن کوپن اوراق قرضه بیش از بازده درآمد اوراق است.

گزینه های موجود در ProjectCo برای کاهش در برابر حمل منفی وجود دارد. به عنوان مثال ، Projectco می تواند برخی/ همه اوراق قرضه را در بسته شدن حفظ کند و آنها را بعداً به سرمایه گذاران که تعهدات مقدماتی را ارائه داده اند - در ازای پرداخت هزینه تعهد از Projectco - برای خرید آنها با قیمت اعلام شده ، حفظ کند.

اطمینان از قیمت گذاری

در زمینه وام بانکی سنتی ، وام دهندگان به طور کلی قادر به اطمینان از نرخ بهره در مراحل تأمین مالی هستند. در مقابل ، در معاملات اوراق قرضه ، کوپن فقط چند روز قبل از صدور اوراق به طور رسمی تأیید می شود.

قیمت ، کوپن و بازده بستگی به شرایط اقتصادی و بازار در زمان صدور دارد که در نتیجه تأثیر تورم ، نرخ معیار و سایر متغیرهای کلان اقتصادی که تأثیر آن بر عملکرد واقعی اوراق است ، متفاوت خواهد بود. حامیان مالی باید در نظر داشته باشند که شرایط بازار می تواند به راحتی بین لحظه تصمیم گیری برای صدور اوراق قرضه پروژه و لحظه ای که در واقع صادر می شود ، تغییر کند و به الگوی مالی پروژه فشار بیاورد.

"مبلغ کل"

دارندگان اوراق قرضه نسبت به صادرکننده قبل از سررسید ، از یک صادرکننده پیش پرداخت می کنند. این امر در درجه اول ناشی از این واقعیت است که بیشتر سرمایه گذاران در اوراق قرضه سرمایه گذاران نهادی مانند صندوق های بازنشستگی یا شرکت های بیمه ای هستند که نیاز به جبران بدهی های بلند مدت خود در نتیجه ماهیت مشاغل خود با سرمایه گذاری های قابل پیش بینی و طولانی مدت دارند. در نتیجه ، Projectco معمولاً در صورت تمایل به پیش پرداخت اوراق قرضه ، "مبلغ آرایشی" را پرداخت می کند ، که اساساً ارزش فعلی خالص پرداختهای باقی مانده اصلی و بهره را در اوراق تشکیل می دهد.

مسائل مربوط به اعتبارسنجی

هنگامی که اوراق قرضه پروژه بخشی از ساختار تأمین مالی یک پروژه را تشکیل می دهند، معمولاً فقط یکی از چندین بخش تأمین مالی را نشان می دهند، به ویژه در پروژه های بزرگتر (با توجه به اینکه بسیاری از پروژه های تجدیدپذیر به چندین بخش تأمین مالی نیاز دارند). مشارکت وام دهندگان مختلف از طبقات مختلف در ساختار تأمین مالی پروژه باعث ایجاد برخی مسائل پیچیده بین اعتباری می شود که باید در نظر گرفته شوند، به عنوان مثال:

• کدام تصمیمات مستلزم رضایت اکثریت وام دهندگان است.
• کدام تصمیمات مستلزم رضایت یکپارچه وام دهندگان است.
• کدام تصمیمات مستلزم رضایت دارندگان اوراق قرضه در مقابل وام دهندگان سنتی بانکی یا وام دهندگان آژانس اعتبار صادراتی است. و
• کدام وام دهنده یا دسته ای از وام دهندگان می تواند رویداد نکول نامیده شود یا تسهیلات / اوراق قرضه را تسریع کند.

یک توافقنامه بین بستانکار برای حاکمیت بر فرآیند تصمیم گیری و مکانیک های اجرایی بین لایه های مختلف ساختار تامین مالی پروژه ضروری است. مهم تر از همه، مقرراتی را تنظیم می کند که نحوه تخصیص آرا بین گروه های مختلف طلبکار و موضوعاتی را که هر یک از گروه های طلبکار باید «رای بیاورند» را مشخص می کند.

نکته خاصی که باید در هنگام تخصیص حق رای بین طلبکاران مختلف مورد توجه قرار گیرد، موضوع زمان بندی است. فرآیند تصمیم گیری برای دارندگان اوراق ممکن است به دلیل نیاز به حد نصاب و آستانه تایید دارندگان اوراق، زمان بر باشد.

اصول دقیق ترتیبات بین بستانکاران بسته به اینکه آیا طبقات مختلف بستانکاران بودجه خود را با شرایط مشترک تأمین می کنند یا خیر، بسیار متفاوت خواهد بود.

• اگر بودجه با شرایط مشترک تامین شود، قرارداد بین بستانکار نقش مهم تری نسبت به عدم تامین مالی بر اساس شرایط مشترک ایفا می کند، زیرا نیاز به تنظیم فرآیند تصمیم گیری در مورد همه موضوعات (از جمله اینکه چه کسی می تواند رویدادی را فراخوانی کند، دارد. پیش فرض).
• از سوی دیگر، اگر بودجه با شرایط مشترک تامین نشود، اسناد اساسی برای هر منبع مالی مختلف به طور جداگانه بر فرآیند تصمیم گیری و مکانیزم های اجرایی برای هر یک از منابع مختلف حاکم خواهد بود.

افزایش اعتبار

برای اینکه اوراق قرضه پروژه برای سرمایه گذاران جذاب تر شود ، حامیان مالی باید آماده باشند تا ویژگی های تقویت اعتبار را به ساختار تأمین مالی کلی اضافه کنند. در حالی که ساختار دقیق چنین ارتقاء اعتباری از پروژه به پروژه دیگر متفاوت خواهد بود ، حامیان مالی به طور مرتب ملزم به ارائه نامه های اعتباری هستند ، که توسط صاحبان اوراق قرضه در صورت بیش از حد هزینه های پروژه ، کمبود در حساب ذخیره بازپرداخت بدهی یا بازپرداخت بدهی فراخوانده می شوند. وقوع یک رویداد پیش فرض.

علاوه بر این ، سرمایه گذاران ممکن است انتظار داشته باشند که در پروژه های تحت حمایت دولت ، یک ضمانت مستقل مستقیم یا غیرمستقیم اعطا شود (اگرچه در مورد پروژه های انرژی تجدید پذیر ، درگیری دولت ممکن است محدود به نقش Offtaker باشد ، در این صورت برای این امر رایج استدولت برای تأمین ضمانت تعهدات خود طبق توافق نامه خرید برق).

ملاحظات مدیریت معامله

زمان انتشار امنیت

هنگامی که اوراق قرضه پروژه به منظور سرمایه گذاری مجدد صادر می شود ، منافع وام دهندگان موجود در ساختار اغلب با منافع صاحبان اوراق قرضه آینده مطابقت نخواهد داشت. این مسئله به ویژه هنگام بررسی چگونگی و چه زمانی امنیت به نفع طلبکاران ورودی ایجاد و کامل می شود.

در حالی که وام دهندگان موجود مایل به بازپرداخت خود قبل از آزادی امنیتی هستند که قرار است از طرف صاحبان اوراق قرضه مجدداً مورد ضرب و شتم قرار بگیرند ، دارندگان اوراق قرضه احتمالاً از لحظه پرداخت پولشان به ProjectCo می خواهند امنیت را بگیرند. در نتیجه ، هجوم اوراق قرضه ، بازپرداخت وام دهندگان موجود ، خاتمه مبادلات نرخ بهره (در صورت لزوم) و انتشار و مجدد امنیت باید تقریباً همزمان اتفاق بیفتد. این یک لایه اضافی از پیچیدگی را به فرآیند می افزاید.

علاوه بر این ، امنیت خاصی که در معرض ثبت نام در برابر مقامات دولتی قرار دارد ، مانند وام و تعهدات سهم (اگرچه این ممکن است از صلاحیت تا صلاحیت متفاوت باشد) ممکن است در همان زمان آزاد نشوند و دوباره جمع شوند. اگر ساختار اوراق قرضه پروژه شامل چنین امنیتی باشد ، افراد متقاضی باید از این امنیت به عنوان شرایطی که متعاقب آن کامل می شوند ، راحت شوند ، با افشای مناسب در اسناد ارائه دهنده. این نکته معمولاً منجر به مذاکرات طولانی و پیچیده بین همه طرفین و حامیان مالی می شود تا در بین آنها واسطه شوند.

اجرای مجدد مدل مالی

در نتیجه عدم اطمینان از مسئله قیمت گذاری ، همانطور که در بالا توضیح داده شد ، و ماهیت اوراق قرضه پروژه - که منبع بازپرداخت آنها جریان نقدی پروژه است - بازاریابی اوراق قرضه و مدل مالی موجود در سند ارائه اولیه به نشانگر مالی اشاره خواهد کردفقط اطلاعات مدل. پس از قیمت اوراق قرضه و هزینه تأمین مالی بر این اساس ، الگوی مالی پروژه و توضیحات آن در اسناد ارائه دهنده نیاز به به روزرسانی خواهد داشت.

آژانس های رتبه بندی که ساختار را بررسی می کنند

اوراق قرضه ارائه شده به عموم باید طی یک روند رتبه بندی انجام شود. این فرایند به طور معمول توسط یک یا چند آژانس رتبه بندی اصلی (استاندارد و فقیر ، فیچ یا مودی) انجام می شود. آژانس های رتبه بندی اعتباری مطابق با دستورالعمل های داخلی مصوب خود برای تأمین مالی پروژه ، بررسی کاملی از پروژه و الگوی مالی آن را انجام می دهند که الزامات آنها بسته به نوع پروژه ، ویژگی های تقویت اعتبار و طرفین درگیر آن ممکن است متفاوت باشد.

آژانس های رتبه بندی به طور کلی یک بررسی ساختاری اولیه را انجام می دهند و پس از آن بررسی کلیه اسناد حقوقی - از جمله افشای مقدماتی - انجام می شود و سپس قبل از راه اندازی یک امتیاز نشانگر صادر می کند. حامیان مالی باید در اوایل فرآیند معامله به آژانس های اعتباری نزدیک شوند تا جدول زمانی و الزامات خود را برای پروژه خاص خود درک کنند. به دست آوردن رتبه بندی اعتباری به طور معمول شرط بسته شدن اوراق بهادار است.

صورتهای مالی

به طور کلی ، بسته افشای معامله اوراق قرضه شامل دو سال گذشته صورتهای مالی حسابرسی شده از صادرکننده خواهد بود. علاوه بر این ، بسته به زمان سالی که انتظار می رود صدور اوراق بهادار رخ دهد ، ممکن است صورتهای مالی سه ماهه مورد نیاز باشد.

قانون معمول ، اگرچه وضعیت خاص هر صادرکننده باید به طور جداگانه مورد تجزیه و تحلیل قرار گیرد ، این است که اگر بیش از 134 روز از پایان سال گذشته باشد ، صورتهای مالی سه ماهه اول-که برای 134 روز دیگر از تاریخ قطع آنها معتبر خواهد بود- لازم خواهد بود. این قانون کلی به همان اندازه در هر سه ماه اعمال می شود ، بنابراین اگر بیش از 134 روز از تاریخ قطع سه ماهه اول گذشته باشد ، صورتهای مالی نیم ساله لازم است (و غیره برای هر سه ماه).

برای اوراق قرضه پروژه منتشر شده در بازارهای ایالات متحده، در حالی که صورت های مالی سه ماهه نیازی به حسابرسی ندارند، باید مطابق با استانداردهای حسابداری ایالات متحده 6101، نامه هایی برای پذیره نویسان و برخی از طرف های درخواست کننده دیگر (AS 6101) که توسط عموم صادر شده است، بررسی شوند. هیئت نظارت بر حسابداری شرکت (PCAOB). بر این اساس، حامیان مالی باید آگاه باشند که ProjectCo ممکن است نیاز به تهیه صورت های مالی میان دوره ای داشته باشد و این صورت ها باید توسط حسابرسان بررسی شوند تا از هرگونه تاخیر احتمالی در افشای نهایی جلوگیری شود.

نتیجه

اوراق قرضه پروژه یک جایگزین مفید و به طور فزاینده محبوب برای ترتیبات سنتی وام تأمین مالی پروژه است، به ویژه هنگامی که صحبت از پروژه های انرژی تجدیدپذیر می شود، که می تواند از چارچوب اوراق قرضه سبز نیز بهره مند شود. در نتیجه، اخیراً افزایش شدیدی در استفاده از اوراق قرضه پروژه برای تأمین مالی پروژه ها وجود داشته است. با این حال، اوراق قرضه پروژه، موضوعات مختلف حقوقی، تجاری و مدیریت معاملات را به وام های بانکی سنتی منتقل می کند که باید در مراحل اولیه و با کمک مشاوران مجرب و آگاه مورد بررسی قرار گیرد تا مشخص شود که آیا بازارهای سرمایه بدهی در دسترس هستند یا خیر. یک پروژه