این مطالعه به بررسی عوامل مؤثر بر نقدینگی شرکت در شرکتهای تولیدی ذکر شده در ویتنام می پردازد. عوامل مورد مطالعه شامل اندازه تخته ، استقلال هیئت مدیره ، اندازه شرکت ، سن شرکت و بازگشت آن است. ما از معیارهای مختلف برای اندازه گیری وضعیت پرداخت بدهی شرکت ، از جمله نسبت نقدی ، نسبت سریع و چرخه تبدیل پول استفاده می کنیم. بر این اساس ، سه مدل اقتصاد سنجی برای آزمایش فرضیه های ارائه شده توسط محققان به منظور توضیح رابطه بین پنج عامل فوق و اقدامات نقدینگی ساخته شده است. در این مطالعه از مجموعه داده های شرکتهای تولیدی ذکر شده در بورس اوراق بهادار شهر هوشی مین در دوره 2015 تا 2019 استفاده شده است. گروه نمونه نهایی شامل 139 شرکت با 633 مشاهده است. نتایج نشان می دهد که در بنگاه های تولیدی ، در حالی که نسبت پول نقد و نسبت سریع با اندازه هیئت مدیره ، استقلال هیئت مدیره و سودآوری شرکت ، چرخه عملیاتی خالص با اندازه تخته ، اندازه شرکت ، اندازه شرکت ارتباط منفی دارد. استقلال هیئت مدیره و سودآوری. بنابراین ، بنگاه های بزرگتر با اندازه هیئت مدیره بزرگتر و اعضای مستقل تر می توانند به بهبود بهره وری مدیریت سرمایه کمک کنند. هیچ مدرکی برای رابطه بین سن شرکت و اندازه گیری های پرداخت پول ، بین چرخه تبدیل نقدی و سودآوری شرکت وجود ندارد.

کلید واژه ها

• بدهی محکم ؛
• نقدینگی محکم ؛
• نسبت نقدی ؛
• نسبت سریع ؛
• چرخه عملیاتی خالص

1. معرفی

در هنگام ارزیابی یک تجارت مؤثر ، جنبه های زیادی وجود دارد که باید در نظر بگیرید. وضعیت بدهی کاملاً واضح است که کیفیت عملیات تجاری را از برخی منظر نشان می دهد. پرداخت بدهی یک شرکت توانایی خود را در تأمین بدهی های مربوط به زمان مشخص نشان می دهد. شرکتی که دارای موقعیت پرداخت بالایی است ، یکی از ظرفیت های مالی کافی (پول نقد ، معادل نقدی و سایر دارایی ها) برای اطمینان از پرداخت بدهی به افراد و سازمانهایی است که در روند تولید و فعالیت های تجاری با آن رابطه دارند. در مقابل ، هنگامی که ظرفیت مالی برای پوشاندن بدهی ها کافی نیست ، شرکت ها ممکن است با خطر از دست دادن پرداخت بدهی خود روبرو شوند و ممکن است به زودی در ورشکستگی قرار گیرند.

یکی از مشکلات جدی تجارت این است که مطالبات قابل دریافت قابل بازیابی نیست و حساب های قابل پرداخت ورشکسته هستند. بنابراین ، شرکت ها باید مبلغ معقولی از سرمایه در گردش را حفظ کنند تا سریعاً بدهی های کوتاه مدت را تأمین کنند تا از یک عملیات تجاری مطلوب اطمینان حاصل کنند (محمد ، رحمان ، و واکاس ، 2016). بنابراین ، اطمینان از پرداخت بدهی می تواند به مشاغل کمک کند تا دستگاه های عملیاتی را برای ادامه سرمایه گذاری و توسعه خود حفظ کنند و در آینده سود کسب کنند.

در مورد فرآیند ادغام ، تاکنون ویتنام 13 توافق نامه تجارت آزاد (FTA) را امضا کرده است ، از جمله 7 FTA که به عنوان اعضای ASEAN امضا شده و 6 FTA به عنوان یک حزب مستقل امضا شده است ، و در حال حاضر در حال مذاکره 3 FTA از جمله مشارکت اقتصادی جامع منطقه ای است (RCEP) ، FTA با بلوک تجارت آزاد اروپا (EFTA) و FTA ویتنام-اسرائیل. در حال تغییر محیط اقتصادی جهانی هم به یک فرصت و هم یک چالش برای شرکت های ویتنامی ، به ویژه موارد ذکر شده در بازار سهام تبدیل شده است. بنابراین ، اطمینان از پرداخت بدهی خوب و مدیریت مؤثر سرمایه به افزایش رقابت در مشاغل ، جذب سرمایه در یک محیط یکپارچه و همچنین کمک به مشاغل محکم در بازار کمک می کند. برجسته بورس اوراق بهادار شهر هوشی مین (شیلنگ) همگرایی شرکتهای بزرگ ذکر شده است که سرمایه گذاری در بازار آنها 79 ٪ از کل سرمایه شیلنگ را تشکیل می دهد و نزدیک به 74 ٪ از کل سرمایه گذاری در بازار را به خود اختصاص می دهد.

هدف از این مطالعه شناسایی و تجزیه و تحلیل تأثیر عوامل در پرداخت بدهی شرکتهای ذکر شده در بورس اوراق بهادار هو چی مین است و از این طریق به بهبود اثربخشی در کنترل جریان نقدی مشاغل کمک می کند.

2. بررسی ادبیات

2. 1پرداخت هزینه

پرداخت بدهی یک شرکت ظرفیت مالی است که برای تأمین نیاز بدهی باید برآورده شود. ظرفیت مالی می تواند به صورت نقدی (پول نقد و معادل پول نقد) ، به صورت مطالبات قابل دریافت یا به شکل دارایی های دیگر که می توانند به پول مانند کالاها و کالاهای نهایی تبدیل شوند وجود داشته باشد.

تجزیه و تحلیل پرداخت بدهی منطقی بودن نوسان مطالبات و پرداختنی ها را ارزیابی می کند، علل و راه های درمان تاخیر یا معوق بودن پرداخت ها را به منظور حفظ و ارتقای امنیت مالی شرکت پیدا می کند و اطمینان می دهد که شرکت می تواند "نقد" بماند. به گفته هریستوا، استفچوسکا-سربینوسکا، میلوا و زفیرووا (2019)، مدیریت نقدینگی نقش مهمی ایفا می کند زیرا پیامدهای ریسک ورشکستگی می تواند بسیار "گران" باشد و حتی منجر به ورشکستگی شود. در نتیجه، تجزیه و تحلیل پرداخت بدهی کسب و کار یک ابزار ضروری است که به بهبود کارایی مصرف سرمایه کمک می کند.

نسبت نقدی = وجه نقد و معادل های نقدی / بدهی های جاری (1)

این شاخص سطح وجه نقد و معادل های نقدی را برای پاسخگویی به تقاضا برای پرداخت بدهی کوتاه مدت شرکت نشان می دهد. به عبارت دیگر، با وجود مقدار وجه نقد و نگهداری معادل وجه نقد، آیا یک شرکت می تواند توانایی پوشش فوری بدهی های خود را تضمین کند یا خیر. این نسبت یکی از معیارهای رایج برای پرداخت بدهی شرکت است. این نسبت محافظه کارانه ترین نسبت نقدینگی در نظر گرفته می شود، زیرا به شدت به نقدشوندگی ترین دارایی های شرکت (شامل نقدینگی و معادل های نزدیک به نقد) پایبند است و سایر منابع، از جمله مطالبات و موجودی ها را از معادله خارج می کند.

• نسبت سریع (نسبت تست اسید)

نسبت سریع = (دارایی های جاری - موجودی ها) / بدهی های جاری (2)

یکی دیگر از شاخص های نقدینگی کوتاه مدت شرکت، نسبت سریع است. ظرفیت شرکت ها برای پرداخت بدهی های آتی توسط دارایی های نقدی خود بدون نیاز به فروش تمام موجودی های ذخیره شده برای عملیات را اندازه گیری می کند. این نسبت هم برای شرکت ها و هم برای طلبکاران در دسترسی به امنیت مالی یک شرکت بسیار مفید است. مقدار بالاتر نسبت سریع به معنای سلامت مالی بهتر است و بالعکس.

نسبت جاری = دارایی های جاری/ بدهی های جاری (3)

این نسبت نقدینگی نشان دهنده توانایی شرکت در پرداخت تعهدات کوتاه مدت است که سررسید آنها ظرف یک سال با مقایسه همه دارایی های جاری با بدهی های جاری است. یکی از محدودیت های این معیار این است که ممکن است مقایسه نسبت های فعلی بین مشاغل مختلف که در صنایع مختلف فعالیت می کنند، مفید نباشد.

• چرخه عملیات خالص (چرخه تبدیل نقدی)

چرخه عملیاتی خالص (NOC) یا چرخه تبدیل نقدی مدت زمان بین پرداخت پول نقد برای مواد اولیه و سایر هزینه های ورودی و دریافت پول نقد برای کالاها یا خدمات ارائه شده را اندازه گیری می کند. این مدت زمان از زمان شروع سرمایه گذاری در موجودی ها و منابع دیگر تا زمان آزاد شدن پول از این موارد ، اندازه گیری می کند. معمولاً ، این متریک دارای سه مؤلفه است: دوره برگزاری موجودی (IHP) ، دوره جمع آوری مطالبات (RCP) ، دوره پرداخت قابل پرداخت (PPP).

NOC = IHP + RCP + PPP (روز) (4)

IHP (دوره برگزاری موجودی) = موجودی x 365/ هزینه فروش (5)

RCP (دوره جمع آوری قابل دریافت) = دریافتنی x 365/ درآمد فروش سالانه (6)

PPP (دوره پرداخت قابل پرداخت) = پرداخت های X 365/ خریدهای سالانه (7)

به طور معمول ، دوره برگزاری موجودی کوتاه ، دوره جمع آوری مطالبات کوتاه و مدت زمان پرداخت قابل پرداخت ارجح است. این بدان معنی است که چرخه زندگی پول نقد کوتاه و افزایش می یابد.

معیارها ، از جمله نسبت پول نقد ، نسبت سریع و نسبت فعلی ، ممکن است بینش کاملی در وضعیت نقدینگی تجارت ارائه ندهد زیرا همه آنها فقط یک ضربه محکم و ناگهانی در یک زمان برای یک دوره معین هستند. بنابراین ، ترکیب چرخه تبدیل پول نقد می تواند استنتاج های معنادار تری را برای مدیریت سرمایه در گردش ارائه دهد. چرخه تبدیل نقدی توسط ریچاردز و لاینلین (1980) توسعه یافته است و آنها پیشنهاد کردند که این اقدام باید به تجزیه و تحلیل پرداخت بدهی اضافه شود. آنها همچنین نتیجه گرفتند که بین نسبت فعلی ، نسبت سریع و چرخه تبدیل پول نقد رابطه ای وجود دارد.

تمام اقدامات ذکر شده در اکثر تحقیقات در مورد نقدینگی یا سرمایه در گردش شرکت استفاده شد. با این حال ، در حالی که برخی از مجموعه های معیارها را به کار می بردند ، بسیاری از مطالعات فقط روی یک ، دو یا سه از این چهار نسبت نقدینگی متمرکز شده اند. در این مطالعه ، ما از نسبت های نقدی ، نسبت سریع و چرخه عملیاتی خالص به عنوان اقدامات برای پرداخت بدهی شرکت استفاده می کنیم زیرا نسبت فعلی ، برخلاف سایر موارد ، فاقد مشخصات است. این همه دارایی های فعلی تجارت را در نظر می گیرد ، از جمله مواردی که به راحتی قابل انحلال نیستند. به عنوان مثال ، بر روی سطح ، به نظر می رسد دو بنگاه که دارای مقدار نسبت جریان یکسان هستند ، به طور معادل مایع هستند. با این حال ، یکی از دارایی های نقدینگی بیشتر ، مانند پول نقد و مطالبات بیشتر ، حلال تر خواهد بود زیرا احتمالاً به سرعت می توانید پول نقد را از مطالبات دریافتنی جمع کنید تا از موجودی.

2. 2عوامل بر نقدینگی شرکت تأثیر می گذارد

2. 2. 1. سودآوری

در حالی که بیشتر مطالعات تأثیر نقدینگی شرکت را بر عملکرد شرکت و سودآوری متمرکز کرده است ، تنها تعداد معدودی از آنها وجود دارد که تأثیر معکوس را بررسی کرده است. حکمت متعارف این است که همه مشاغل بین سودآوری (ارائه بازده) و مایع بودن (ماندن در تجارت) با تجارت روبرو هستند. بنابراین ، تعجب آور نیست اگر سودآوری تأثیر منفی بر بدهی یک شرکت داشته باشد. نقدینگی پایین تر با سودآوری بالاتر همراه است. این نتیجه در بیشتر تحقیقات در مورد رابطه یافت می شود و همچنین مطابق با قدرت چانه زنی بزرگتر بنگاه ها با بازده بالاتر و سطح سرمایه در گردش بالاتر است که در پروژه های سودآور تر سرمایه گذاری می شود. Baños-Caballero ، García-Teruel و Martínez-Solano (2010) ، پیترسن و راجان (1997) اظهار داشتند که شرکت های دارای بازده بالاتر اعتبار قابل توجهی بیشتر از تأمین کنندگان خود دریافت می کنند و از این رو ، آنها انتظار داشتند که بازده معکوس بر نقدینگی آن تأثیر بگذارد. Wasiuzzaman (2018) پرداخت بدهی SME ها در مالزی را مورد مطالعه قرار داد و نتیجه گرفت که "SME هایی که دارای نقدینگی بالایی هستند ، برای بهبود نقدینگی آنها به سودآوری آنها متکی نیستند ، در عوض افزایش سودآوری نقدینگی را کاهش می دهد". فرضیه ما به شرح زیر پیشنهاد شده است:

H1: ROA تأثیر منفی بر پرداخت بدهی شرکت دارد

2. 2. 2. اندازه تخته

اندازه هیئت مدیره یکی از ویژگی های مهم مورد بررسی در تحقیقات قبلی است که تأثیر آن بر میزان سرمایه گذاری سرمایه در گردش در بنگاه ها تأثیر گذاشته است. Sathyamoorthi ، Mbekomize ، Mapharing و Selinkie (2018) اظهار داشتند که هیئت مدیره نقش اصلی را در تضمین کارآیی مدیریت نقدینگی شرکت با ارائه و نظارت بر سیاست های سرمایه در گردش شرکت ایفا می کند. آنها این مدل را برای بررسی تأثیر شاخص هیئت مدیره ، نشان داده شده توسط اندازه هیئت مدیره ، اعضای اجرایی و غیر اجرایی ، اعضای زن و مرد ، بر روی هر مؤلفه چرخه های تبدیل نقدی و این معیارها به طور کلی ساختند. نتیجه بسیار شگفت آور این است که ترکیب متغیرهای هیئت مدیره می تواند تا 62. 5 ٪ در نوسانات چرخه عملیاتی خالص توضیح دهد و در بین این عوامل تعیین کننده ، اندازه تخته به نظر می رسد قوی ترین تأثیر منفی در چرخه است. همین همبستگی منفی نیز قبلاً توسط النججار و کلارک (2017) و زاریواتی ، توفیق ، آنوار و سازالی (2010) علیرغم پیش بینی متضاد ، به دست آمده بود. انتظار ارائه شده در این مطالعه به شرح زیر است:

H2: اندازه هیئت مدیره تأثیر مثبتی در پرداخت بدهی شرکت دارد

2. 2. 3. استقلال

به طور معمول ، در بیشتر تحقیقات ، استقلال هیئت مدیره با تعداد دایرکه های غیر اجرایی در هیئت یک شرکت نشان داده می شود. از اعضای مستقل دعوت می شود تا به منظور نظارت بر مدیریت ، به هیئت مدیره بپیوندند و اطمینان حاصل کنند که مدیران به نفع سهامداران عمل می کنند (Baysinger & Bulter ، 1985 ؛ Md. Musfiqur & Farjana ، 2018). بنابراین ، استقلال هیئت مدیره نقش مهمی در کاهش درگیری نمایندگی دارد و یکی از مهمترین عناصر مکانیسم مدیریت شرکت ها است (Vu ، Tran ، Doan ، & Le ، 2020). با مطالعه داده های 127 شرکت بزرگ هندی در دوره 10 سال از سال 2004 تا 2013 ، گول ، بانسال و شارما (2015) نشان دادند که افزایش استقلال هیئت منجر به اتخاذ یک رویکرد محافظه کارانه برای مدیریت سرمایه کوتاه مدت می شود، که تأثیر منفی بر کارآیی سرمایه در گردش گذاشت.

با این حال ، از دیدگاه دیگر ، مدیریت بهتر شرکت ها به معنای مدیریت کارآمدتر سرمایه در گردش است و منجر به چرخه تبدیل پول نقد کوتاه تر می شود. Dittmar و Mahrt-Smith (2007) نتیجه گرفتند که شیوه های حاکمیت شرکت تأثیر قابل توجهی در استفاده و ارزش دارایی های نقدی دارد. آنها به وضوح نشان دادند كه ارزش پول نقد در مقایسه با بنگاههای دارای مدیریت شركت ضعیف یا ضعیف تقریباً دو برابر شده است و بنگاههای ضعیف نیز با سرعت و كمتر پول نقد را از بین می برند. همین یافته در مطالعه توسط Sathyamoorthi ، Mbekomize ، Mapharing و Selinkie (2018) حاصل شد زیرا آنها ادعا کردند که تعداد مدیران غیر اجرایی با چرخه عملیاتی خالص ارتباط قابل توجهی دارد. فرضیه ما به شرح زیر پیشنهاد شده است:

H3: استقلال هیئت مدیره تأثیر مثبتی بر پرداخت بدهی شرکت دارد

2. 2. 4. اندازه محکم

Baños-Caballero ، García-Teruel و Martínez-Solano (2010) چرخه تبدیل نقدی را در شرکت های کوچک و متوسط در اسپانیا بررسی کردند و نتیجه گرفتند که این شرکت ها چرخه تبدیل هدف را دارند و سعی می کنند چرخه تبدیل فعلی خود را به هدف تغییر دهندیکی سریعآنها همچنین دریافتند که عواملی از جمله سن شرکت ، دارایی ثابت ، اهرم و سودآوری عوامل تعیین کننده شرکتهای کوچک و متوسط اسپانیایی هستند. به خصوص ، شرکت های کوچک و متوسط بیشتر به امور مالی کوتاه مدت متکی هستند زیرا منابع جایگزین مالی خارجی آنها بسیار محدود است و منجر به دوره پرداخت بالاتر پرداخت در مقایسه با بنگاه های بزرگتر می شود. گیل و بیگ (2013) در مورد رابطه بین شیوه های مدیریت شرکت و کارآیی مدیریت سرمایه در گردش در نزدیک به 200 شرکت تولیدی در بورس اوراق بهادار نیویورک تحقیق کردند. آنها از چرخه تبدیل نقدی ، میانگین پول نقد و نسبت فعلی به عنوان پروکسی برای سرمایه در گردش استفاده کردند و همه این پارامترها به صورت تجربی مستند شده اند تا با اندازه شرکت همبستگی مثبت داشته باشند. علاوه بر این ، هنگام تجزیه چرخه عملیاتی خالص به سه مؤلفه (دوره برگزاری موجودی ، دوره جمع آوری مطالبات ، دوره پرداخت قابل پرداخت) ، آنها نتیجه را با تحقیقات Baños-Caballero ، García-Teruel و Martínez-Solano (2010) دریافت کردند. این اندازه شرکت می تواند به بهبود کارآیی مدیریت دوره پرداخت پرداخت کننده کمک کند و به نوبه خود باعث کاهش طول چرخه تبدیل نقدی می شود. تأثیر مثبت اندازه شرکت در پرداخت بدهی آن نیز در تعدادی از امور قبلی قبلی (D’Mello ، Krishnaswami ، & Larkin ، 2008 ؛ Moss & Stine ، 1993 ؛ Opler ، Pinkowitz ، Stulz ، & Williamson ، 1999) مورد بررسی قرار گرفته است.

H4: اندازه شرکت تأثیر مثبتی در پرداخت بدهی شرکت دارد

2. 2. 5. عصر محکم

سن با تفاوت بین سالهای مورد مطالعه در تحقیق و سال تأسیس شرکت اندازه گیری می شود. نتایج مختلط در رابطه بین سن شرکت و کارآیی مدیریت سرمایه در گردش یافت می شود. Bañoscaballero ، García-Teruel ، and Martínez-Solano (2010) ، Berger and Udell (1998) نشان دادند که شرکت های مسن سرمایه گذاری بیشتری در سرمایه در گردش دارند و یک چرخه تبدیل پول طولانی تر را حفظ می کنند زیرا آنها به راحتی قادر به دستیابی به امور مالی خارجی هستندهزینه های پایین تر. Alhomaidi ، Tabash ، Al-Ahdal ، Farhan و Khan (2020) نیز براساس نمونه ای از 2154 شرکت در هند از سال 2010 تا 2016 به همین نتیجه رسیدند.

در مقابل، هنگامی که محققان شرکت ها را در غنا فهرست کردند، فیادور (2016) استدلال کرد که سن شرکت به طور منفی و قابل توجهی بر چرخه تبدیل نقدی و حساب های دریافتنی تأثیر می گذارد اما به طور مثبت و ناچیز بر دوره موجودی و پرداختنی ها تأثیر می گذارد. وی همچنین توضیح داد که با افزایش سن شرکت ها، چرخه عملیات نقدی و دوره وصول مطالبات آنها بهبود می یابد، اما سن آنها تأثیری بر موجودی ها و مدیریت وجوه پرداختی ندارد. می توان چنین استنباط کرد که شرکت های قدیمی تر ممکن است به دلیل تجربیاتی که در طول سال ها به دست می آورند، در مدیریت سرمایه در گردش کارآمدتر باشند. مدیریت موجودی آن امکان سرمایه گذاری کمتر در سرمایه در گردش را فراهم می کند.

H5: سن شرکت بر پرداخت بدهی شرکت تأثیر دارد

3. روش تحقیق

برای آزمون این فرضیه ها از مدل رگرسیون تلفیقی در پژوهش استفاده شده است. علاوه بر متغیرهای وابسته و توضیحی، متغیرهای کنترلی اضافه شده به مدل عبارتند از: ارزش بازار به دفتر، اهرم و مؤسسه حسابرسی. مدل های توسعه یافته به شرح زیر است:

(x08egin Q R=& x08eta_+x08eta_ P R O F I T_+x08eta_ B S_+x08eta_ I N D E P_+x08eta_ A G E_ \ &+x08eta_ F Z_+x08eta_ L E V_+x08eta_ M T B_+x08eta_A U D I T_+e_ end ) (8)

(x08egin Q R=& x08eta_+x08eta_ P R O F I T_+x08eta_ B S_+x08eta_ I N D E P_+x08eta_ A G E_ \ &+x08eta_ F Z_+x08eta_ L E V_+x08eta_ M T B_+x08eta_A U D I T_+e_ end ) (9)

(x08egin N O C=& x08eta_+x08eta_ P R O F I T_+x08eta_ B S_+x08eta_ I N D E P_+x08eta_ A G E_ \ &+x08eta_ F Z_+x08eta_ L E V_+x08eta_ M T B_+x08eta_A U D I T_+e_ end ) (10)

کدگذاری و اندازه گیری برای هر متغیر در جدول 1 نشان داده شده است. بر این اساس، معیارهای نقدینگی شرکت (نسبت نقدینگی، نسبت سریع، و چرخه عملیاتی خالص) به وضوح در بررسی ادبیات توضیح داده شده است.

جدول 1: کدگذاری و اندازه گیری متغیرها

فرصت رشد در مجموعه ای از مطالعات نشان داده شده است که بر مدیریت سرمایه در گردش شرکت تأثیر می گذارد (D'Mello, Krishnaswami, & Larkin, 2008؛ Opler, Pinkowitz, Stulz, & Williamson, 1999؛ Wasiuzzaman, 2018؛ Zariyawati, Taufiq, Annuar.، و سازالی، 2010). اپلر، پینکوویتز، استولز و ویلیامسون (1999) دریافتند که شرکت هایی با سطح رشد بالا وجه نقد یا نسبت نقدینگی بالایی دارند.

همانطور که در تحقیقات مختلف تجربی ثبت شده است ، اهرم همچنین می تواند بر طول چرخه تبدیل نقدی تأثیر بگذارد. نظریه سفارش pecking از همبستگی منفی بین اهرم و چرخه عملیاتی خالص پشتیبانی می کند. این تئوری استدلال می کند که بنگاهها ، به طور کلی ، تأمین مالی داخلی را نسبت به تأمین مالی خارجی ترجیح می دهند. بنگاهها فقط در صورت عدم استفاده از منابع داخلی ، بدهی های خود را برای تأمین مالی دارایی های خود در نظر می گیرند. بنابراین ، چرخه عملیاتی پول نقد باید در بنگاه هایی که دارای اهرم بالایی هستند کاهش یابد تا بتواند سرمایه کافی برای عملیات روزانه خود و همچنین بازپرداخت بدهی ها را افزایش دهد (الحمیدی ، تاباش ، ا الدال ، فرهان ،& Khan ، 2020 ؛ Baños-Caballero ، García-Teruel ، & Martínez-Solano ، 2010 ؛ Wasiuzzaman & Arumugam ، 2013).

4. نتایج

4. 1جمع آوری داده ها و توضیحات متغیر

در این مطالعه از مجموعه داده های شرکتهای تولیدی ذکر شده در بورس اوراق بهادار شهر هوشی مین در دوره 2015 تا 2019 استفاده شده است. داده ها توسط شرکت ویتستاک ، یک شرکت تابعه گروه Taiviet ، ارائه دهنده برتر اطلاعات مالی در ویتنام ارائه شده است.

داده ها (از جمله سالهای بهره برداری ، کل سهام مالک ، کل دارایی ها ، دارایی های فعلی ، معادل نقدی و معادل پول ، پرداخت ها ، مطالبات مطالبات ، سود پس از مالیات ، تعداد اعضای و اعضای غیر اجرایی در هیئت مدیره) از صورتهای مالی حسابرسی شده سالانه گرفته می شوند(ترازنامه ها و صورتهای درآمد) و گزارش های حاکمیت شرکت از شرکت های ذکر شده تولید شده. این داده ها سپس برای محاسبه معیارها استفاده می شوند: نسبت نقدی ، نسبت فعلی ، چرخه عملیاتی خالص ، بازده دارایی ها ، نسبت بازار به کتاب ، اهرم و شرکت حسابرسی. برخی از مشاهدات نیز حذف می شوند زیرا نامعتبر و در دسترس نیست. سرانجام ، نمونه نهایی شامل 139 بنگاه با 633 مشاهده از صنعت تولید است.

چرخه تبدیل نقدی طول آن ا ز-1،883. 12 روز تا 2،698. 27 روز و به طور متوسط 126 روز است. به طور کلی ، یک چرخه عملیاتی خالص منفی نشانه خوبی از مدیریت سرمایه در گردش در بنگاه ها و بالعکس است.

همانطور که در جدول 2 نشان داده شده است ، می بینیم که بین مدت زمان جمع آوری مطالبات قابل پرداخت و مدت زمان پرداخت قابل پرداخت تفاوت زیادی وجود دارد. به طور متوسط ، یک شرکت تولیدی در بورس اوراق بهادار شهر هوشی مین 111 روز به مشتریان اعتباری خود می دهد (معادل نزدیک به 4 ماه برای پرداخت بدهی های خود در حالی که توسط تأمین کنندگان یا طلبکاران برای اعتبار فقط 46 روز ارائه می شود. روزهای دریافتنی حساب در شرکتهای تولیدی ویتنامی بسیار طولانی تر از شرکتهای ذکر شده در بوتسوانا (10 روز) و آمریکا (50 روز) است که نشانگر مدیریت ناکارآمد مطالبات قابل دریافت است (Gill & Biger ، 2013 ؛ Sathyamoorthi ، Mbekomize ، Mapharing ، Mapharing ، Mapharing ، Mapharing ،& Selinkie ، 2018) این ممکن است دلیل بالایی از بدهی ها و بدهی های شاغل در این شرکت ها به عنوان میانگین نسبت بدهی آنها 1. 5 باشد.

جدول 2: شرح آمار متغیرهای وابسته

جدول 3: شرح آمار متغیرهای مستقل و کنترل

می توان نتیجه گرفت که جدول 4 است که مجموعه داده های جمع آوری شده از شرکت های نمونه برداری مشکلی در چند جمع بودن شدید ندارد.

جدول 4: همبستگی بین متغیرهای مستقل و کنترل

4. 2نتایج و بحث

جدول 5 نتایج مدل های رگرسیون خطی را نشان می دهد.

جدول 5: نتایج رگرسیون

با توجه به نتایج نشان داده شده در بالا ، مدل های (8) (9) (10) را می توان دوباره به شرح زیر نوشت:

به طور کلی ، اندازه هیئت مدیره تأثیر مثبتی بر نسبت پول نقد ، نسبت سریع ، اما تأثیر منفی بر چرخه تبدیل نقدی دارد. این نتایج برای اندازه هیئت مدیره همه معنی دار است. در حالی که جهت های تأثیرگذار اندازه شرکت در معیارهای نقدینگی همه منفی است ، تنها تأثیر آن بر چرخه عملیاتی خالص قابل توجه است. این شواهد نشان می دهد که بنگاه های بزرگتر با اعضای بیشتری در هیئت مدیره خود می توانند به بهبود کارآیی مدیریت سرمایه کمک کنند.

به طور مشابه ، نسبت پول نقد و نسبت سریع با استقلال هیئت مدیره همبستگی مثبت دارند ، در حالی که چرخه تبدیل نقدی با استقلال هیئت مدیره منفی است. ظاهر اعضای مستقل در هیئت مدیره طول چرخه نقدی را کاهش می دهد ، بنابراین باعث افزایش وضعیت نقدینگی تجارت می شود. این یافته پشتیبانی بیشتری از این استدلال می کند که بنگاه های دارای شیوه های خوب مدیریت شرکت ها تأثیر مثبتی در مدیریت نقدینگی خود دارند.

سودآوری (بازده دارایی ها) به طور مثبت بر نسبت وجه نقد و نسبت سریع تأثیر می گذارد، اما تأثیری بر چرخه سرمایه در گردش شرکت ندارد. این ممکن است به این معنی باشد که شرکت های سودآورتر موقعیت بهتری در نگهداری وجه نقد در برابر بدهی های جاری خود دارند.

این تحقیق شواهدی برای رابطه بین سن شرکت و اندازه گیری پرداخت بدهی پیدا نمی کند.

5. نتیجه گیری

در شرایط کنونی اقتصادی، نوسانات بازار اقتصادی فرصت ها و چالش هایی را برای همه شرکت ها به همراه دارد. برای تصمیم گیری خوب در یک کسب و کار، شرکت ها نمی توانند به مسائل مالی به ویژه نقدینگی یا پرداخت بدهی توجه نکنند. قانون ورشکستگی بر اساس مکانیسم بازار تصریح می کند که بنگاه ها ممکن است به درخواست طلبکاران زمانی که دارایی های آنها نتواند بدهی های خود را جبران کند، ورشکسته اعلام شوند. این امر مشکلات چالش برانگیزی را برای مدیریت ایجاد کرده است زیرا آنها همیشه باید با مبادله بین سودآوری و نقدینگی روبرو شوند و با آن مقابله کنند. مدیران باید از تأمین مالی تأمین کنندگان، تأمین مالی بدهی حداکثر استفاده را ببرند، اما در عین حال، باید مراقب باشند و کنترل خود را بر بدهی ها که ممکن است منجر به ورشکستگی شود، از دست ندهند. بنابراین، تحقیق و تحلیل دقیق وضعیت عملیاتی و اتخاذ یک سیاست معقول در مدیریت پرداخت بدهی از وظایف بسیار مهم هر کسب و کاری برای اطمینان از مزایا و شهرت آن است. در نتیجه، تعیین عوامل مؤثر بر پرداخت بدهی به شرکت ها کمک می کند تا سطح سرمایه در گردش معقولی خود را در کسب و کار ایجاد کنند و از این طریق تولید و فعالیت های تجاری سودآور را توسعه دهند.

سپاسگزاریها

این تحقیق توسط دانشگاه ملی اقتصاد (NEU)، هانوی، ویتنام تامین می شود. نویسندگان از داوران ناشناس برای کمک آنها و NEU برای تأمین مالی این تحقیق تشکر می کنند.

تصدیق

این تحقیق توسط دانشگاه ملی اقتصاد (NEU)، هانوی، ویتنام تامین می شود. نویسندگان از داوران ناشناس برای کمک آنها و NEU برای تأمین مالی این تحقیق تشکر می کنند.

منابع

1. الحمیدی، ا. ا.، تابش، م. ای.، الاحدال، و. م.، فرهان، ن. ح. س.، و خان، س. ح. (2020). نقدینگی شرکت های هندی: شواهد تجربی 2154 شرکت. مجله مالی، اقتصاد و تجارت آسیایی، 7 (1)، 19-27. https://doi. org/10. 13106/jafeb. 2020. vol7. no1. 19
2. النجار، بی، و کلارک، ای. (2017). حاکمیت شرکتی و نگهداری وجه نقد در MENA: شواهدی از شیوه های حاکمیت داخلی و خارجیپژوهش در تجارت و امور مالی بین المللی، 39، 1-12. https://doi. org/10. 1016/j. ribaf. 2016. 07. 030
3. Banos-Caballero ، S. ، Garcia-Teruel ، P. ، & Martinez-Solano ، P. (2010). مدیریت سرمایه در گردش در SMES. حسابداری و امور مالی ، 50 ، 511-527. https://doi. org/10. 1111/j. 1467-629x. 2009. 00331. x
4. Baysinger ، B. D. ، & Butler ، H ، N. (1985). مدیریت شرکت و هیئت مدیره: اثرات عملکرد تغییرات در ترکیب هیئت مدیره. مجله حقوق ، اقتصاد و سازمان ، 1 (1) ، 101-125. https://doi. org/10. 1093/oxfordjouals. jleo. a036883
5. Berger ، A. N. ، & Udell ، G. F. (1998). اقتصاد مشاغل کوچک: نقش بازارهای سهام خصوصی و بدهی در چرخه رشد مالی. مجله بانکی و دارایی ، 22 ، 613-673. https://doi. org/10. 1016/S0378-4266(98)00038-7
6. D'Mello ، R. ، Krishnaswami ، S. ، & Larkin ، P. J. (2008). عوامل تعیین کننده دارایی های نقدی شرکت ها: شواهدی از spinoffs. مجله بانکی و دارایی ، 32 ، 1209-1220. http://dx. doi. org/10. 1016/j. jbankfin. 2007. 10. 005
7. Dittmar ، A. ، & Mahrt-Smith ، J. (2007). حاکمیت شرکت و ارزش دارایی های نقدی. مجله اقتصاد مالی ، 83 (3) ، 599-634. https://doi. org/10. 1016/j. jfineco. 2005. 12. 006
8. Fiador ، V. (2016). آیا حاکمیت شرکتها بر کارآیی مدیریت سرمایه در گردش شرکتهای ذکر شده تأثیر می گذارد: شواهدی از غنا. مجله مطالعات اقتصادی و مدیریت آفریقایی ، 7 (4) ، 482-496. https://doi. org/10. 1108/ajems-08-2015-0096
9. Gill ، A. ، & Biger ، N. (2013). تأثیر حاکمیت شرکتها بر کارآیی مدیریت سرمایه در گردش شرکتهای تولیدی آمریکایی. امور مالی مدیریتی ، 39 ، 116-132. https://doi. org/10. 1108/03074351311293981
10. Goel ، U. ، Bansal ، N. ، & Sharma ، A. (2015). تأثیر شیوه های حاکمیت شرکت بر بهره وری مدیریت سرمایه در گردش: یک رویکرد مدل سازی معادلات ساختاری. مجله مالی هند ، 9 (1) ، 38-48. https://doi. org/10. 17010/ijf/2015/v9i1/71534
11. Hristova ، S. ، Stevcevska-Srbinoska ، D. ، Mileva ، I. ، & Zafirova ، A. (2019). تجارت بین نقدینگی و سودآوری: یک مطالعه تجربی از بخش دارویی در جمهوری مقدونیه شمالی. مجله اقتصاد و تجارت Timisoara ، 12 ، 127-148. https://doi. org/10. 2478/tjeb-2019-0007
12. Moss ، J. D. ، & Stine ، B. (1993). چرخه تبدیل نقدی و اندازه شرکت: مطالعه شرکتهای خرده فروشی. امور مالی مدیریتی ، 19 (8) ، 25-34. http://dx. doi. org/10. 1108/eb013739
13. Md. Musfiqur ، R. ، & Farjana N. S. (2018). کارآیی ترکیب هیئت مدیره بر عملکرد شرکت: شواهد تجربی از شرکتهای تولیدی ذکر شده بنگلادش. مجله امور مالی آسیا ، اقتصاد و تجارت ، 5 (2) ، 53-61. https://doi. org/10. 13106/jafeb. 2018. Vol5. NO2. 53
14. محمد ، H. ، رحمان ، A. U. ، و Waqas ، M. (2016). رابطه بین مدیریت سرمایه در گردش و سودآوری: مطالعه موردی از صنعت دخانیات پاکستان. مجله امور مالی آسیا ، اقتصاد و تجارت ، 3 (2) ، 13-20. https://doi. org/10. 13106/jafeb. 2016. vol3. no2. 13.
15. Opler ، T. ، Pinkowitz ، L. ، Stulz ، R. ، & Williamson ، R. (1999). عوامل تعیین کننده و پیامدهای دارایی های نقدی شرکت ها. مجله اقتصاد مالی ، 52 (1) ، 3-46. http://dx. doi. org/10. 1016/S0304-405x(99)00003-3
16. پیترسن ، م. ، و راجان ، ر. (1997). اعتبار تجارت: نظریه ها و شواهد. بررسی مطالعات مالی ، 10 ، 661-691. https://doi. org/10. 1093/rfs/10. 3. 661
17. Richards ، D. V. ، & Laughlin ، J. E. (1980). یک رویکرد چرخه تبدیل نقدی به تجزیه و تحلیل نقدینگی. مدیریت مالی ، 9 (1) ، 32. https://doi. org/10. 2307/3665310
18. Sathyamoorthi ، C. R. ، Mbekomize ، C. ، Mapharing ، M. ، & Selinkie ، P. (2018). تأثیر حاکمیت شرکتها بر کارآیی مدیریت سرمایه در گردش: شواهدی از شرکتهای ذکر شده در بخش خدمات مصرف کننده در بوتسوانا. مجله بین المللی اقتصاد و دارایی ، 10 ، 135. https://doi. org/10. 5539/ijef. v10n12p135
19. Vu ، T. M. T. ، Tran ، C. Q. ، Doan ، D. T. ، & Le ، T. N. (2020). عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه: پرونده در ویتنام. مجله امور مالی آسیا ، اقتصاد و تجارت ، 7 (9) ، 159-168. https://doi. org/10. 13106/jafeb. 2020. vol7. no9. 159
20. Wasiuzzaman ، S. (2018). عوامل تعیین کننده نقدینگی در SME های مالزی: یک رویکرد رگرسیون کمی. مجله بین المللی بهره وری و مدیریت عملکرد ، 67 ، 1566-1584. https://doi. org/10. 1108/ijppm-12-2017-0354
21. Wasiuzzaman ، S. ، & Arumugam ، V. C. (2013). عوامل تعیین کننده سرمایه گذاری در گردش: مطالعه شرکتهای لیست شده در مالزی. مجله حسابداری ، تجارت و امور مالی استرالیا ، 7 (2) ، 63-83. https://doi. org/10. 14453/aabfj. v7i2. 5
22. Zariyawati ، M. A. ، Taufiq ، H. ، Annuar ، M. N. & Sazali ، A. (2010). عوامل تعیین کننده مدیریت سرمایه در گردش: شواهدی از مالزی. مجموعه مقالات کنفرانس بین المللی 2010 ، دبی ، امارات ، 18 - 20 ژوئن 2010 ، مطبوعات انجمن رایانه IEEE ، 190-194. https://doi. org/10. 1109/icfte. 2010. 5499399

ذکر شده توسط

1. هماهنگی کیفیت حسابرسی و قیمت سهام: شواهدی از بازارهای در حال ظهور Vol. 8 ، صص 3 ، 2021 ، https://doi. org/10. 13106/jafeb. 2021. vol8. no3. 0833