آیا باید صندوق سرمایه گذاری مشترک خود را به ETF تبدیل کنم؟

به دنبال مقاله قبلی آیا ETF ها در سال 2022 به افزایش خود ادامه خواهند داد؟، که در مورد رشد فوق العاده فضای صندوق های قابل معامله در مبادلات (ETF) صحبت می کند - که برخی از آنها به قیمت وجوه متقابل تمام می شود - بسیاری از صندوق های سرمایه گذاری در حال حاضر به ETF تبدیل می شوند. روندی که این صنعت از سال گذشته شاهد بوده است.

برای نام بردن چند مثال، در مارس 2021 صندوق گینس اتکینسون دو صندوق سرمایه گذاری مشترک مبتنی بر سود تقسیمی را به ETF تبدیل کرد و در ژوئن 2021 مشاوران صندوق بعدی چهار صندوق به ارزش 30 میلیارد دلار را تبدیل کردند. 1 اخیراً در ژانویه 2022، JPMorgan چهار صندوق را با مجموع دارایی 8. 7 میلیارد دلار تبدیل کرد. 2 گروه های صندوق دیگری نیز وجود داشته اند که تبدیل به ETF را انجام می دهند و انتظار می رود که در سال 2022 و پس از آن شاهد تبدیل های بیشتری باشیم.

کیپ میدوز، موسس و مدیر عامل شرکت ناتینگهام، مدیر صندوقی که از سال گذشته وجوه متقابل را به ETF تبدیل کرده است، گفت: «ما محرک اصلی تبدیل را کانال تحویل و بازارپذیری ETF می دانیم.

پلتفرم های صندوق های سرمایه گذاری متقابل گران باقی مانده اند و پلتفرم ها (شرکت های کارگزاری که حساب های مشتری دارند) درصدی از دارایی های شرکت های کارگزاری را به نمایندگی از حساب های مشتریان خود شارژ می کنند. این کارمزدها باید از محل کارمزد مشاوره سرمایه گذاری یا هزینه های توزیع بازاریابی 12b-1 پرداخت شود، و نسبت هزینه های صندوق سرمایه گذاری مشترک را بالاتر از آنچه در غیر این صورت ممکن است نگه دارد، پرداخت می شود.»او اضافه کرد. پلتفرم ها همچنین اغلب «کارمزد معاملات» را برای معاملات صندوق های مشترک دریافت می کنند، جایی که همان کارگزاری ها هزینه های معاملاتی بسیار پایینی برای خرید سهام دارند یا اصلاً هزینه ای ندارند. ETFها مانند سهام معامله می شوند، بنابراین همان «معامله ها» معامله می شوند.»

به عنوان یک تجدید سریع، هم صندوق های سرمایه گذاری مشترک و هم صندوق های ETF به عنوان شرکت های مدیریت باز تحت قانون شرکت سرمایه گذاری 1940 (قانون 1940) ثبت می شوند و تابع قوانین و مقررات قانون 1940 هستند. دو مورد از مهم ترین ویژگی هایی که ETFها را از صندوق های سرمایه گذاری مشترک متمایز می کند، نحوه معامله سهام و کارایی مالیاتی وسایل نقلیه ETF است:

• • سهام صندوق های متقابل با ارزش دارایی خالص (NAV) در هر سهم محاسبه شده در پایان روز معاملاتی از طریق انواع کانالهای مختلف توزیع یا مستقیماً با صندوق خریداری و فروخته می شود. از طرف دیگر ، سهام ETF در صرافی های امنیت ملی و تجارت در طول روز با قیمت بازار در مقابل NAV ETF ذکر شده است. سرمایه گذاران خرده فروشی سهام ETF را از طریق یک دلال دلال با همان روشی که می خواستند یا سهام دیگری را خریداری یا بفروشند ، خریداری و می فروشند. این امر به یک سهامدار ETF نقدینگی بیشتری به سهام تجارت در طول روز می دهد.

  هر دو صندوق متقابل و ETF به طور معمول در وضعیت شرکت سرمایه گذاری تنظیم شده (RIC) تحت عنوان M از کد درآمد داخلی ، مالیات می گیرند. وجوهی که انتخابات RIC را ایجاد می کند می تواند از مالیات سطح شرکت ها جلوگیری کند ، مشروط بر اینکه حداقل 90 ٪ از شرکت سرمایه گذاری صندوق و درآمد سرمایه بلند مدت را به سهامداران منتقل کنند و به مقررات مختلفی که در زیر مجموعه M. وجود دارد ، تفاوت عمده بین متقابل بین متقابل را رعایت کند. وجوه و ETF ها استفاده ETF از دریافت و توزیع اوراق بهادار در نوع با شرکت کنندگان مجاز (APS) است. این فرایند به ETF اجازه می دهد تا از فروش اوراق بهادار قدردانی که سود سرمایه را ایجاد می کند ، جلوگیری کند. یک صندوق متقابل دارای اوراق بهادار با مقدار قابل توجهی از دستاوردهای غیر واقعی می تواند کاندیدای اصلی برای تبدیل به ETF باشد ، بنابراین به سهامداران این امکان را می دهد تا شناخت سود سرمایه را که در غیر این صورت در هنگام فروش برای برآورده کردن بازپرداخت ها ، در درآمد مشمول مالیات گنجانده می شوند ، به تعویق بیندازند. لازم به ذکر است که این تفاوت برای سرمایه گذاران خرده فروشی دارای دارایی در حساب های خود سودمند خواهد بود. اگر صندوق متقابل یک سرمایه گذار یا اوراق بهادار ETF در یک حساب معوق مالیاتی مانند IRA یا 401 (k) نگهداری شود ، معوق دستاوردها نقطه مهمی خواهد بود.

  قانون 6C-11 (قانون ETF) 3 به پیشبرد راه اندازی New ETF در طی چند سال گذشته کمک کرد زیرا بودجه دیگر نیازی به دستیابی به معافیت قبل از راه اندازی به عنوان ETF ندارند. قانون ETF دارای شرایط مختلفی است که در بسیاری موارد از شرایط امدادرسانی معافیت SEC سازگار است. به عنوان مثال ، شرایط قانون ETF ، افشای روزانه دارایی های نمونه کارها و افشای اطلاعات در وب سایت خود در مورد حق بیمه ، تخفیف و اطلاعات گسترش پیشنهادات و همچنین سیاست ها و رویه های کتبی در مورد ساخت سبد و روند پذیرش سبد ها را پوشش می دهد.

  علاوه بر این ، قانون ETF همچنین صریحاً صندوق متقابل را به تبدیل ETF تسهیل می کند. پیتر شی ، شریک زندگی و سرپرست تمرین ETF در K& L Gates LLP در نیویورک اظهار داشت: "با ظهور قانون ETF ، هیچ گونه موانعی نظارتی برای تبدیل یک صندوق متقابل به ETF وجود ندارد."قبل از قانون ETF ، حامیان مالی باید به دنبال تسویه حساب تخصصی معاف از SEC باشند تا اجازه تبدیل ها بدون استفاده از APS و جمع آوری واحد ایجاد سهم (به عنوان مثال ، 25،000 یا 50،000 سهم در یک واحد ایجاد) رخ دهد. Shea افزود: "هیچ دستور تخصصی امدادی توسط SEC برای اجازه این نوع تبدیل ها صادر نشده است ، این امر باعث می شود قانون ETF که در دسامبر 2019 بسیار مهم شده است."

  کلیه ادغام ها و سازماندهی مجدد توسط قانون ETF از الزامات آن برای مشارکت AP در کلیه معاملات سهم ETF معاف می شوند و این که کلیه معاملات به اشتراک گذاری مستقیم با ETF در واحدهای ایجاد انجام می شود که اندازه آنها در دفترچه ETF ثابت است. این معافیت از قانون ETF ، تبدیل وجوه متقابل به ETF را امکان پذیر می کند بدون اینکه بخواهید از قبل از SEC کمک کند. برای ETF هایی که طبق قانون ETF ، مانند ETF های غیر شفاف و نیمه شفاف ، الزامات را برآورده نمی کنند ، آنها هنوز هم نیاز دارند که با SEC برای تسکین معافیت استفاده کنند.

  صنعت از اصطلاح "تبدیل" استفاده می کند که یک صندوق متقابل به یک ساختار ETF سازماندهی مجدد می شود ، اما ما هیچ تبدیل مستقیم واقعی را از طریق اصلاحات در توافق نامه اعتماد و بیانیه های اعتماد به صندوق های متقابل مشاهده نکرده ایم. حتی اگر این ممکن است مقرون به صرفه ترین رویکرد برای تحقق هدف تبدیل به ETF باشد ، این واقعیت که یک رویکرد مستقیم به احتمال زیاد قبل از تبدیل به رای سهامدار نیاز دارد به احتمال زیاد به همین دلیل است که این مسیر به آن انجام نشده استتاریخ.

  رأی سهامدار به یک دادخواست رأی پروکسی و به طور بالقوه یک فرآیند طولانی اظهار نظر SEC نیاز دارد ، که هر دو می توانند به هزینه اضافه کنند و روند تبدیل را به تأخیر بیندازند.

  Shea گفت: "اگر در این فرایند تبدیل یک مشکل وجود داشته باشد ، نیاز به جلوگیری از رای سهامدار در سازماندهی مجدد به خود ETF است."وی گفت: "بسته به اسناد منشور صندوق متقابل ، بیشتر تبدیل های ETF باید بتوانند از نیاز به رأی سهامدار با اعتماد به قانون 1940 قانون 17A-8 که به وجوه وابسته اجازه می دهد بدون رای سهامدار ادغام شوند ، جلوگیری کنند. یک مدیر ممکن است به دلیل تغییر در توافق نامه مشاوره سرمایه گذاری صندوق ناشی از ادغام ، به دنبال تصویب سهامداران باشد ، اما این از نظر فنی رای گیری در مورد خود ادغام نیست. "4

  در بیشتر موارد ، سناریوی سازماندهی مجدد ترجیحی تشکیل یک نهاد جدید ETF وابسته و طبق قانون 17A-8 است ، صندوق متقابل موجود را با ETF تازه ایجاد شده ادغام کنید. عملکرد تاریخی صندوق متقابل هنوز هم می تواند برای ETF مورد استفاده قرار گیرد ، زیرا ادغام یک انتقال دارایی در نظر گرفته می شود.

  طبق هر روش تبدیل ، هیئت مدیره صندوق متقابل باید تبدیل را تأیید کند و تعیین کند که آیا به نفع سهامداران صندوق است یا خیر. ویژگی های زیر باید به اندازه کافی قانع کننده باشد تا هیئت مدیره را در مورد شایستگی انتقال به یک ساختار ETF برآورده کند:

  • راندمان مالیاتی به دست آمده همانطور که در بالا توضیح داده شد ، برای اکثر سهامداران بسیار سودمند خواهد بود.
  • توانایی تجارت سهام در روز و در پایان هر روز بر اساس قیمت بازار ETF.
  • ETF ها به طور معمول هزینه های کمتری نسبت به صندوق های متقابل دارند زیرا به دلیل کاهش تعداد معاملات سرمایه گذاری ، فاقد هزینه 12B-1 ، هزینه های ثبت نام در دولت را کاهش می دهند ، هیچ هزینه ثبت نام ایالتی ندارند و هزینه های خدمات انتقال و سهامدار را کمتری دارند.
  • ETF ها به طور کلی نیازی به حفظ مانده نقدی ندارند ، بنابراین فرصتی برای بازده بهتر وجود دارد زیرا می توان نمونه کارها آنها را به طور کامل سرمایه گذاری کرد.

  با هر معامله در نظر گرفته شده همیشه جنبه های منفی در نظر گرفته شده است. یک صندوق متقابل هنگام تصمیم گیری در مورد تبدیل به ETF ، باید موارد زیر را مورد بررسی قرار دهد:

  • ETF ها به طور معمول سهام کسری را صادر نمی کنند ، بنابراین هر سهام کسری که توسط سهامداران صندوق های متقابل در زمان تبدیل نگهداری می شود ، نیاز به بازخرید و بالقوه مشمول مالیات دارند.
  • بسیاری از سهامداران صندوق های متقابل سهام خود را با نماینده انتقال صندوق نگه می دارند. از آنجا که سهام ETF از طریق حساب های کارگزاری نگهداری می شود ، کلیه سهامداران صندوق های متقابل باید برای نگه داشتن سهام ETF و خرید یا فروش سهام پس از تبدیل ، حساب هایی را با اعتماد به نفس و پاک کننده شرکت (DTCC) ایجاد کنند.
  • بسیاری از صندوق های متقابل کلاس های مختلفی از سهام را ارائه می دهند ، در حالی که ETF ها فقط یک کلاس واحد از سهام را ارائه می دهند. هنگام تبدیل کلاس های مختلف سهم به سهام ETF ، صندوق متقابل باید سهام ETF را بر اساس ارزش خالص دارایی هر کلاس سهم در مقابل فقط یک مبادله یک برای یک صادر کند. صندوق متقابل همچنین باید تعیین کند که کدام کلاس به اشتراک گذاری از نزدیک به ساختار کلاس جدید ETF Share برای اهداف پیشبرد سوابق عملکردی صندوق متقابل شبیه است. یک صندوق متقابل باید فرآیندهای فعلی خود را به فرآیند ایجاد و بازخرید ETF تبدیل کند و با سازندگان بازار و AP به توافق برسد. یک صندوق متقابل برای رعایت ساختار جدید ETF باید سیاست ها و رویه های انطباق خود را به روز کند. ضروری خواهد بود که همه اینها در روز اول یکی از تبدیل ها به منظور عملیاتی شدن ETF وجود داشته باشد.
  • ETF ها در مبادله معامله می شوند. ETF هایی که تحت قانون ETF کار می کنند ، استانداردهای لیست عمومی را که قبلاً توسط کارمندان SEC تأیید شده بود ، برآورده می کند. 5 ETF که طبق استانداردهای لیست عمومی واجد شرایط نیستند ، باید برای تأیید با مبادله خاص و بخش معاملات و بازارها SEC اقدام کنند.

  کری ریمر ، شریک زندگی در K& L Gates LLP گفت: "تبدیل ممکن است به تأیید سهامداران یا پشتیبانی دیگر نیاز داشته باشد.""ETF ها ممکن است وسیله نقلیه سرمایه گذاری ارجح برای برخی از سهامداران صندوق های متقابل نباشند. با توجه به این امر ، مشاوران ممکن است بخواهند قبل از پیگیری تبدیل ، پایگاه سرمایه گذار صندوق متقابل و موانع بالقوه جاده را در نظر بگیرند. "

  اکنون که صندوق های متقابل متعدد ، دنباله تبدیل را برای دیگران دنبال کرده اند و SEC هیچ تمایلی به جلوگیری از تبدیل های قبلی به ETF نشان نداده است ، دلیل این امر دلیل این است که تبدیل های بیشتری در آینده نزدیک دنبال خواهند شد.

  1 CNBC ETF EDGE "ابعادی فقط 30 میلیارد دلار وجوه متقابل را به ETF تبدیل کرد. چه چیزی می تواند برای صنعت معنی داشته باشد. "ابعاد 4 صندوق متقابل کلیدی را به ETF تبدیل می کند. Co-Ceo Unpacks Move (cnbc. com)