چه چیزی قیمت بیت کوین را تعیین می کند؟

بیت کوین در کمتر از 6 ماه بیش از نیمی از ارزش خود را از دست داده است. اندکی قبل از کریسمس ، با بیش از 19000 دلار معامله می شد. امروز فقط 8،299 دلار است. با کمال تعجب ، سرمایه گذاران بیت کوین پیش بینی کرده اند که افزایش هواشناسی اکنون هر روز دوباره توصیه می شود. اما بیت کوین تاکنون از همکاری خودداری کرده است و در دو ماه گذشته سرسختانه زیر 10،000 دلار گیر کرده است. چگونه می توانیم بدانیم چه زمانی - یا اگر - دوباره افزایش می یابد؟

پاریس ، فرانسه - 16 مه: در این تصویر عکس ، نمایش تصویری از دیجیتال بیت کوین.[+] cryptocurrency در تاریخ 16 مه 2018 در پاریس فرانسه نمایش داده می شود. بیت کوین یک ارز الکترونیکی است که در سال 2017 شاهد افزایش باورنکردنی بوده است ، قیمت آن تا 20،000 یورو افزایش یافته است اما از ابتدای سال 2018 ، کاهش شدید دیده است که بیش از نیمی از ارزش خود را از دست می دهد.(عکس توسط Chesnot/Getty Images)

تحلیلگران Cryptocurrency Fundstrat فکر می کنند که آنها راهی برای پیش بینی قیمت آینده بیت کوین پیدا کرده اند. آنها از مسیر مورد انتظار هزینه های استخراج بیت کوین Breakeven استفاده کردند تا پیش بینی کنند که بیت کوین تا پایان سال 2019 به 36000 دلار خواهد رسید:

خلاصه اجرایی Fundstrat

Fundstrat در توییتر

اما این روش برای انتقادات قابل توجه جامعه بیت کوین به وجود آمده است. در توییتر ، سامسون موو ، مدیر ارشد استراتژی Blockstream ، ادعا کرد که پیش بینی Fundstrat به یک نظریه اقتصادی بحث برانگیز اعتماد دارد:

سامسون مو در توییتر

"تئوری ارزش کار" اساساً می گوید که قیمت یک کالا یا خدمات با کار مورد نیاز برای تولید آن تعیین می شود. این در مورد اقتصاددانان مارکسیستی محبوب است ، اما بیشتر مدارس دیگر اقتصاد آن را به نفع "ارزیابی ذهنی" رها کرده اند که می گوید ارزش یک خوب یا خدمات هر آنچه را که کسی برای آن پرداخت خواهد کرد ، صرف نظر از تلاشی که در تولید آن انجام داده است. بشراستدلال موو این است که ارزیابی ذهنی راه درستی برای درک پویایی قیمت بیت کوین است ، نه تئوری ارزش کار.

البته ، اگر تولید کننده تلاش خود را برای تولید کالای خوب یا خدمات بسیار بیشتر از آنچه که بازار پرداخت می کند ، ارزیابی کند ، آنها تولید آن را متوقف می کنند. بنابراین ، هنگامی که قیمت ها سقوط می کنند ، تولید کنندگان حاشیه ای تمایل به کاهش عرضه دارند ، عرضه را کاهش می دهند و از این رو قیمت را بالا می برند. تولیدکنندگانی که موجودی برای پایین آمدن و یا ذخایر کافی دارند تا بتوانند آنها را با ضرر اجرا کنند ، ممکن است برای مدتی تولید را ادامه دهند. اما با گذشت زمان ، بیشتر و بیشتر تولیدکنندگان تا زمانی که قیمت ها به اندازه کافی افزایش یابد ، از بین می روند.

به همین ترتیب ، هنگامی که قیمت بیت کوین کاهش می یابد ، معدنچیان حاشیه ای از بین می روند ، زیرا هزینه استخراج بیت کوین ها از پاداش شروع می شود. با این حال ، این یک خطر امنیتی ایجاد می کند. با کوچک شدن استخر معدن ، تلاش های درنده برای تصرف کنترل استخر (حمله 51 ٪) جذاب تر می شود. بنابراین بیت کوین یک مکانیزم تنظیم خودکار دارد تا هنگام کاهش قیمت ، کارگران معدن را از کنار گذاشتن استخر خودداری کند. معما های الگوریتمی که معدنچیان برای حل آن باید حل کنند ، با افزایش قیمت بیت کوین دشوارتر می شوند و در هنگام کاهش قیمت کمتر دشوار می شوند. این باعث می شود میزان تولید بیت کوین ثابت باشد ، در 1 بلوک تقریباً در هر 10 دقیقه ، در حالی که اجازه می دهد هاشرات (قدرت محاسباتی لازم برای حل معماها) با قیمت بیت کوین نوسان داشته باشد.

از آنجا که هشرات به طور مؤثر اندازه گیری مصرف برق است ، که جزء اصلی هزینه معدن است ، هزینه های براق معدنچیان تمایل به ردیابی قیمت بیت کوین دارند. نمودار Fundstrat (همچنین از توییتر) این را به وضوح نشان می دهد:

از آنجا که کف قیمت تعیین شده توسط تنظیم دشواری هزینه و قیمت Breakeven با هم ، روند هزینه Breakeven پیش بینی کننده معقول قیمت آینده بیت کوین است. از این رو انتقاد سامسون موو ناعادلانه است. Fundstrat به تئوری ارزش کار اعتماد نکرده است ، اگرچه خلاصه آن تا حدودی گمراه کننده نشان می دهد که هزینه معدن به جای تنظیم مشکل از قیمت پشتیبانی می کند.

البته پشتیبانی نامتقارن است: قیمت بیت کوین در روند نزولی پشتیبانی می شود ، اما در صعود قرار نمی گیرد. این امر به این دلیل است که هنگام گسترش استخر معدن ، نیازی به دفاع در برابر حملات 51 ٪ نیست. با این حال ، به نظر نمی رسد که برای هر کسی رخ داده باشد که افزایش انبوه هزینه های Breakeven موانع عظیمی برای ورود ایجاد می کند که منجر به غلظت استخر معدن می شود. ممکن است حمله 51 ٪ وجود نداشته باشد ، اما اگر بازار معدن تحت سلطه تعداد کمی از بازیکنان بزرگ باشد ، این اثر تقریباً یکسان است. به خصوص اگر این بازیکنان همکاری کنند.

و یک مشکل دوم نیز وجود دارد. بیت کوین تقریباً مانند کالایی معامله می شود. در طولانی مدت ، قیمت بازار کالاها به سمت هزینه حاشیه تولید آنها تمایل دارد. با این روش دیگر ، سود معدن در نهایت به صفر می رسد. همانطور که قبلاً اشاره کردم ، وقتی سود به صفر می رسد ، تولید کنندگان در نهایت تولید را متوقف می کنند.

اما در حالی که در صورت قطع معدن ، کالاها همچنان معامله می شوند ، بیت کوین فوراً می میرد. این امر به این دلیل است که کار واقعی کارگران معدن تولید بیت کوین نیست بلکه تأیید معامله است. بدون تأیید معامله ، بیت کوین ها قابل خریداری نیستند ، نمی توان فروخته شد ، نمی توان هزینه کرد ، نمی توان درآمد کسب کرد. اگر معدن متوقف شود ، بیت کوین های موجود غیر منقول می شوند - و یک دارایی غیرقابل تحمل بی ارزش است. بنابراین ، بر خلاف کالایی ، اگر سود معدن به صفر کاهش یابد ، ارزش همه بیت کوین های موجود نیز خواهد بود.

تنظیم مشکل به طور مصنوعی حاشیه سود معدنچیان را حفظ می کند تا اطمینان حاصل شود که به اندازه کافی از آنها به معدن ادامه می یابد. این امر بیت کوین را از حملات محافظت می کند ، اما پیامدهای جدی برای پایداری مالی بیت کوین به عنوان یک سیستم معامله دارد.

در حال حاضر ، بیت کوین های جدید بخشی از جوایز معدن هستند. اما مؤلفه جدید بیت کوین پاداش معدن هر چند سال یکبار نصف می شود. سرانجام به صفر خواهد رسید. از آنجا که تعدیل مشکل باعث می شود سود معدن برای مثبت ماندن ، کاهش حاشیه سود - چه به دلیل کاهش قیمت یا نصف - با افزایش هزینه های معامله جبران شود. کاربران این سیستم برای نگه داشتن صادقانه آنها ، مجبور به پرداخت مبلغ بیت کوین به معدنچیان می شوند.

به نظر من این بدان معنی است که مشاهده بیت کوین به عنوان یک کالا اشتباه است. معدنچیان خدمات - تأیید معاملات - را ارائه می دهند که کاربران بیت کوین به طور جدی به آن بستگی دارد. بدون آن سرویس ، بیت کوین خواهد مرد. اما معدنچیان همچنین به سود خود به تمایل کاربران برای معامله بستگی دارند. اگر هزینه ها بیش از حد زیاد شود ، کاربران از استفاده بیت کوین برای معاملات متوقف می شوند و بیت کوین می میرد. هزینه معامله تعادل نقطه ای خواهد بود که در آن کاربران کافی برای ارائه حجم معقول معاملات برای تأیید و معدنچیان کافی برای انجام صادقانه تأیید وجود دارند.

در نهایت ، آنچه که ارزش بیت کوین را تعیین می کند این است که آیا مردم مایل به استفاده از آن هستند. این شامل خرید و فروش بیت کوین است ، البته از آنجا که تجارت در حال معامله است. اما آیا قیمت بیت کوین همچنان به اندازه کافی شدید افزایش می یابد تا کاربران مایل به پرداخت هزینه های معاملات همیشه بالا باشند؟یا اینکه سرانجام یک "مارپیچ مرگ" وجود خواهد داشت که با کاهش قیمت ها به عنوان کاربران سیستم را به صورت گسترده ترک می کند ، و پس از آن که معدنچیان به دلیل فروپاشی حجم معاملات در حال فروپاشی ، هزینه های زور را به صفر کاهش می دهند؟