هژمونی دلار آمریکا شکننده به نظر می رسد

دلار قدرتمند ایالات متحده همچنان در بازارهای جهانی سلطنت می کند. اما تسلط Greenback ممکن است شکننده تر از آنچه به نظر می رسد شکننده تر باشد ، زیرا احتمالاً تغییرات آینده در رژیم نرخ ارز چین احتمالاً باعث تغییر چشمگیر در نظم پولی بین المللی خواهد شد.

به دلایل زیادی ، مقامات چینی احتمالاً روزی متوقف می شوند که Renminbi را به یک سبد ارز منتقل کنند و به یک رژیم مدرن هدفمند تورم منتقل شوند که تحت آن به آنها اجازه می دهد نرخ ارز بسیار آزادتر به خصوص در برابر دلار تغییر کند. وقتی این اتفاق می افتد ، انتظار داشته باشید که بیشتر آسیا از چین پیروی کند. در موعد مقرر ، دلار ، در حال حاضر ارز لنگر تقریباً دو سوم تولید ناخالص داخلی جهان ، تقریباً نیمی از وزن خود را از دست می دهد.

با توجه به اینکه ایالات متحده به وضعیت ویژه دلار اعتماد دارد-یا آنچه که والری گیسکارد دستانگ ، وزیر دارایی در آن زمان که به طور معروف آمریکا "امتیاز گزاف" خوانده می شود-برای تأمین بودجه وام های گسترده عمومی و خصوصی ، تأثیر چنین تغییراتی می تواند قابل توجه باشد. وادبا توجه به اینکه ایالات متحده با استفاده از بودجه کمبود برای مقابله با ویرانی های اقتصادی Covid-19 ، از بودجه کمبود استفاده کرده است ، پایداری بدهی آن ممکن است مورد سوال قرار گیرد.

استدلال دیرینه برای ارز انعطاف پذیر چینی این است که چین خیلی بزرگ است تا بتواند اقتصاد خود را به لحن فدرال رزرو ایالات متحده رقص کند ، حتی اگر کنترل سرمایه چین برخی از عایق ها را ارائه دهد. تولید ناخالص داخلی چین (که با قیمت های بین المللی اندازه گیری شده است) در سال 2014 از ایالات متحده پیشی گرفت و هنوز هم بسیار سریعتر از ایالات متحده و اروپا در حال رشد است و این امر باعث می شود انعطاف پذیری با نرخ ارز بیشتر به طور فزاینده ای قانع کننده باشد.

استدلال اخیر این است که مرکزیت دلار به دولت ایالات متحده بیش از حد به اطلاعات معاملات جهانی دسترسی می دهد. این همچنین یک نگرانی اساسی در اروپا است. در اصل ، معاملات دلار می تواند در هر نقطه از جهان پاک شود ، اما بانک های آمریکایی و خانه های پاکسازی از مزیت طبیعی قابل توجهی برخوردار هستند ، زیرا می توانند به طور ضمنی (یا صریح) مورد حمایت فدرال رزرو قرار گیرند ، که این ظرفیت نامحدود برای صدور ارز در یک بحران است. در مقایسه ، هر خانه ترخیص دلار در خارج از ایالات متحده همیشه بیشتر در معرض بحران اعتماد به نفس خواهد بود - مشکلی که حتی یورو با آن دست و پنجه نرم کرده است.

علاوه بر این ، سیاست های رئیس جمهور پیشین ایالات متحده دونالد ترامپ برای بررسی تسلط تجاری چین به زودی از بین نمی رود. این یکی از معدود موضوعاتی است که دموکرات ها و جمهوریخواهان به طور گسترده با آن موافقت می کنند ، و سؤال کمی وجود دارد که کاهش تجارت ، دلار را تضعیف می کند.

سیاست گذاران چینی در تلاش برای جدا کردن از گیره فعلی Renminbi با موانع زیادی روبرو هستند. اما ، به سبک مشخصه ، آنها به آرامی در بسیاری از جبهه ها زمینه های اساسی را قرار داده اند. چین به تدریج به سرمایه گذاران نهادی خارجی اجازه می دهد اوراق قرضه Renminbi را خریداری کنند ، و در سال 2016 ، صندوق بین المللی پول Renminbi را به سبد ارزهای اصلی اضافه کرد که ارزش حقوق نقاشی ویژه را تعیین می کند (دارایی ذخیره جهانی IMF).

علاوه بر این ، بانک مردم چین در توسعه یک ارز دیجیتال با بانک مرکزی بسیار جلوتر از سایر بانکهای اصلی مرکزی است. اگرچه در حال حاضر صرفاً برای مصارف داخلی ، ارز دیجیتال PBOC در نهایت استفاده بین المللی Renminbi را تسهیل می کند ، به ویژه در کشورهایی که به سمت بلوک ارز نهایی چین گرایش دارند. این به دولت چین پنجره ای را برای معاملات کاربران دیجیتال Renminbi می دهد ، دقیقاً همانطور که سیستم فعلی اطلاعات مشابهی را به ایالات متحده می دهد.

آیا واقعاً سایر کشورهای آسیایی از چین پیروی می کنند؟مطمئناً ایالات متحده برای حفظ هرچه بیشتر اقتصادها در اطراف دلار ، سخت فشار خواهد آورد ، اما این یک نبرد سربالایی خواهد بود. درست همانطور که انگلیس در اواخر قرن نوزدهم به عنوان بزرگترین کشور تجارت جهان ، انگلیس را گرفتار کرد ، چین مدتها پیش با همین اقدام از آمریکا پیشی گرفت.

درست است ، ژاپن و هند ممکن است راه خود را طی کنند. اما اگر چین Renminbi را انعطاف پذیر تر کند ، احتمالاً حداقل به ارز قابل مقایسه با دلار در ذخایر تبادل خارجی خود می دهد.

بین هم ترازی نزدیک آسیا با دلار امروز و اوضاع اروپا در دهه 1960 و اوایل دهه 1970 اختلافات چشمگیری وجود دارد. اما این دوره با تورم زیاد و فروپاشی سیستم پس از جنگ برتون وودز از نرخ ارز ثابت به پایان رسید. بیشتر اروپا پس از آن تشخیص دادند كه تجارت داخل اروپایی مهمتر از تجارت با ایالات متحده است. این امر منجر به ظهور بلوک دویچه مارک شد که ده ها سال بعد به ارز واحد ، یورو تبدیل شد.

این بدان معنا نیست که Renminbi چینی یک شبه به ارز جهانی تبدیل می شود. انتقال از یک ارز غالب به دیگری می تواند مدت زمان زیادی طول بکشد. در طی دو دهه بین جنگ های جهانی اول و دوم ، به عنوان مثال ، شرکت کننده جدید ، دلار ، تقریباً همان وزن را در ذخایر بانک مرکزی به عنوان پوند انگلیس داشت ، که بیش از یک قرن پس از آن ارز غالب جهانی بودجنگ های ناپلئونی در اوایل دهه 1800.

بنابراین ، سه ارز جهانی - یورو ، Renminbi و دلار - که کانون توجه را به اشتراک می گذارد چه مشکلی دارد؟هیچ چیز ، به جز این که نه بازارها و نه سیاستگذاران از راه دور برای چنین انتقال آماده نیستند. نرخ وام گرفتن دولت ایالات متحده تقریباً مطمئناً تحت تأثیر قرار خواهد گرفت ، اگرچه تأثیر بسیار زیادی بر وام گیرندگان شرکت ها ، به ویژه بنگاه های کوچک و متوسط ممکن است باشد.

امروز ، به نظر می رسد مقاله ای از ایمان در بین سیاستگذاران ایالات متحده و بسیاری از اقتصاددانان است که اشتهای جهان به بدهی دلار تقریباً سیری ناپذیر است. اما نوسازی تنظیمات نرخ ارز چین می تواند وضعیت دلار را به یک ضربه دردناک برطرف کند.

کنت روگوف استاد اقتصاد و سیاست های عمومی در دانشگاه هاروارد است. وی از سال 2001 تا 2003 اقتصاددان اصلی صندوق بین المللی پول بود.