Barclays: معاملات نمونه کارها 8 ٪ از حجم بازار اعتبار ایالات متحده

این شرکت به تجارت نمونه کارها خود اشاره می کند ، که شامل تجارت سبد اوراق قرضه به عنوان یک قطعه ریسک و تجارت کل سبد با یک فروشنده است ، در طی چهار سال گذشته از حجم "تقریباً صفر" در سال 2018 "بسیار فوق العاده" رشد کرده است. در سال 2021 بیش از 2،000 سؤال و 175 میلیارد دلار در حجم.

این گزارش ، که توسط جفری ملی و زورنیتسا تودوروا از بخش تحقیقات درآمد ثابت ، ارزها و کالاها و توسط Akshat Mittai و Adam Kelleher از تیم Science Data شرکت پشتیبانی شده است ، بر اساس داده های لیست اختصاصی سوالات نمونه کارها دریافت شده است. میز معاملاتی بارکلی و الگوریتمی برای ردیابی ردپای یک تجارت نمونه کارها معمولی در نوار پس از تجارت ایالات متحده ساخته شده است.

آنها از این ردپای برای شناسایی سایر معاملات نمونه کارها در ردیابی که در پایگاه داده سوالات ممنوعیت نیستند ، استفاده کردند ، تخمین می زنند که اکنون تجارت نمونه کارها شامل 8 ٪ از کل حجم معاملات اوراق بهادار ، در هر دو درجه سرمایه گذاری و بازده بالا است - افزایش قابل توجهی از تقریباً 0 ٪ در2018.

آنها همچنین استراتژی های معمولی ساخت و ساز نمونه کارها را که توسط سرمایه گذاران مورد استفاده قرار گرفته است ، مورد بررسی قرار دادند و دریافتند که سرمایه گذاران از یک یا ترکیبی از سه استراتژی اصلی استفاده می کنند: • معاملات نمونه کارها مانند شاخص بدون تفاوت سیستماتیک از معیارهای خود: اینها در HY رایج تر استپرتفوی این استراتژی را در مقابل فقط 31 ٪ در IG اتخاذ می کند. سرمایه گذاران به طور معمول از این استراتژی برای مدیریت جریان های بزرگ استفاده می کنند - برای افزایش سریع پول نقد یا خرید اوراق قرضه.• نمونه کارها معامله می کند که نقدینگی "منبع جمعیت" برای مجموعه ای از اوراق قرضه بسیار غیرقانونی: سرمایه گذاران اوراق قرضه مایع و غیرقانونی را با هم ترکیب می کنند ، بنابراین اولی به طور موثری متقابل دومی را می کند. این استراتژی 49 ٪ از پرتفوی IG و 18 ٪ از اوراق بهادار HY را در بر می گیرد.• اوراق بهادار طراحی شده برای مشاهده یک بازار ، هدف قرار دادن بلوغ خاص ، بخش و/یا رتبه بندی.

در مطالعه خود ، این بانک دریافت که میانگین تجارت نمونه کارها که در سال 2021 مشخص شده است شامل 100 مورد خط و 70 میلیون دلار مفهومی است که نسبتاً مساوی در اوراق قرضه موجود در نمونه کارها تقسیم شده است. تعداد موارد خط در هر نمونه کارها از ابتدای سال 2021 به طور پیوسته رشد کرده بود ، در حالی که حجم دلار نسبتاً پایدار بوده است که در این مقاله آمده است: "احتمالاً منعکس کننده پیشرفت در فناوری است ، که فروشندگان را قادر می سازد تا در مدت زمان بسیار کوتاهی سبد بزرگتر اوراق قرضه را قیمت گذاری کنند"در حالی که" افزایش حجم کل تا حد زیادی با افزایش تعداد معاملات نمونه کارها انجام می شود ، که احتمالاً نشان دهنده تعداد فزاینده ای از مشتریانی است که از این پروتکل استفاده می کنند. "

جالب اینجاست که تجارت اوراق بهادار غیرقانونی "یک استراتژی بسیار رایج تر در درجه سرمایه گذاری (IG) نسبت به عملکرد بالا (HY)" بود در حالی که سرمایه گذاران به ندرت اوراق بهادار فقط اوراق غیرقانونی را می سازند ، با اوراق بهادار به طور معمول طراحی شده اند که اوراق قرضه بسیار مایع "یارانه های متقابل "اوراق قرضه غیرقانونی ، به ویژه برای پرتفوی HY ، که تیم به دو دلیل قابل توجه است:" اول ، سطح مطلق هزینه های معاملات در HY بیشتر است. دوم ، دم راست سمت راست نمره هزینه نقدینگی (LCS) ، توزیع در HY نسبت به IG به طور قابل توجهی ضخیم تر است ، به این معنی که اگر یک سرمایه گذار بخواهد اوراق قرضه بسیار غیرقانونی را تجارت کند ، برای جبران کلی کشش به اوراق قرضه مایع بیشتری نیاز دارند. نقدینگی از آنچه در IG وجود دارد. "

بیشتر سوالات نمونه کارها فقط یا فقط یا فقط IG بودند ، با مخلوط هایی که معمولاً برای اوراق بهادار در مرز رتبه های اعتباری اتفاق می افتد ، چنین مخلوط کردن BAA3s و BALS به جای "اوراق قرضه 95 B2 و پنج اوراق AAA ... حتی اگر جهت (خرید یا فروش) مطابقت داشته باشد"

این تحقیق همچنین خاطرنشان كرد كه معاملات نمونه كارها معمولاً به جای نسبت ناهموار از خرید و فروش ، معاملات خرید و فروش و فروش متعادل فقط به فروش می رسند."یک خوشه نامزد که در آن مشتری 97 اوراق قرضه را خریداری می کند و سه اوراق قرضه را به فروش می رساند ، بسیار بعید است-در واقعیت ، این یک تجارت فقط با 97 اوراق قرضه است و سه معاملات فروش به طور همزمان اجرا شدند."

بر اساس تجزیه و تحلیل خود ، این تیم پیش بینی می کند که با توجه به "مزایای سرریز" ، تجارت نمونه کارها همچنان به رشد خود ادامه خواهد داد زیرا سرمایه گذاران بیشتری از پروتکل استفاده می کنند و به عنوان نمایندگی ها و سرمایه گذاران فناوری را برای قیمت گذاری کارآمد ، اجرای و پرچین تولید می کنند.

© Markets Media Europe ، 2022 بالای صفحه