ارز دیجیتال بانک مرکزی ، گزینه های طراحی و تأثیرات بین المللی سازی ارز

در طول یک دهه گذشته ، ارزهای دیجیتال و ابزارهای پرداخت - از جمله ارزهای رمزنگاری شده ، استابلوک های جهانی و ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) - به عنوان نوآوری های مهم با تأثیرات بالقوه بزرگ بر سیستم بین المللی پول و مالی ظاهر شد. در حالی که طیف وسیعی از عوامل وجود دارد که بر سرعت و شکل تحول دیجیتال در بخش مالی تأثیر می گذارد ، این مقاله با توجه به توجه اخیر به ارز دیجیتال فیات و پتانسیل آن برای ارتقاء بین المللی ارز ، در درجه اول به CBDC می پردازد.

CBDC نوید باعث افزایش کارایی و هزینه های پایین تر ، بهبود دسترسی به خدمات مالی و شفافیت و پاسخگویی بیشتر در سیستم های پرداخت و جریان مالی می شود. همچنین خطرات جدید و پیچیدگی فنی و نظارتی بیشتری را ایجاد می کند. آینده CBDC ، مهمترین و مهمتر از همه ، به جاه طلبی ها و ارزیابی های مقامات ملی از مزایا و خطرات بستگی دارد. عناصر طراحی CBDC می توانند ترجیحات کشور را برطرف کنند ، در حالی که همکاری های بین المللی-به عنوان مثال ، در چارچوب داده ها ، حمایت از حریم خصوصی و قابلیت همکاری فنی-برای تحقق کامل مزایای CBDC ، به ویژه برای پرداخت های مرزی ضروری خواهد بود. توافق نامه چند جانبه و استانداردهای CDBC زمان لازم خواهد بود ، اما مقامات ملی می توانند اکنون برای اطمینان از یک محیط داخلی برای CBDC و سایر تحولات ارز دیجیتال عمل کنند.

تکامل ارز دیجیتال: cryptocurrency ، stablecoin و cbdc

مفهوم ارز دیجیتال به دهه ها ادامه دارد ، اما بیت کوین ، که در سال 2009 راه اندازی شد ، به عنوان اولین صادر شده خصوصی ، غیر متمرکز (مبتنی بر لجر) و ارز دیجیتال رمزگذاری شده یا رمزنگاری شناخته می شود. امروزه حدود 7000 ارز رمزنگاری متمایز وجود دارد که ارزش بازار ترکیبی در صدها میلیارد دلار دارد. از زمان معرفی آنها ، ارزهای رمزنگاری شده با نوسانات شدید قیمت مشخص شده اند و استفاده از آنها را به عنوان فروشگاهی از ارزش و واحد حساب ، دو کارکرد کلیدی پول محدود می کنند. در نتیجه ، cryptocurrency در درجه اول به عنوان یک سرمایه گذاری سوداگرانه و استفاده محدودتر به عنوان یک واسطه مبادله خدمت کرده است.

Stablecoins-نشانه های دیجیتالی بخش خصوصی با حمایت ارز FIAT (صادر شده از دولت) که در ذخایر فیزیکی برگزار می شود-برای اولین بار در سال 2014 معرفی شد و برای رسیدگی به نوسانات شدید رمزنگاری مبتنی بر لجر طراحی شده است. با این حال ، مانند cryptocurrency ، stablecoins به صورت خصوصی صادر می شود و توسط یک مقام پولی تنظیم نمی شود و نه پشتوانه می شود و سؤالاتی را در مورد چگونگی تأثیر پذیرش آنها بر انتقال سیاست پولی ، دید به فعالیت اقتصادی و مالی و ثبات مالی ایجاد می کند. سیاستگذاران و مقامات پولی ، به ویژه ، با احتیاط از اعلامیه های جدید جهانی جهانی استقبال کرده اند. در اکتبر سال 2020 ، هیئت ثبات مالی (FSB) هشدار داد که ظهور ترتیبات جهانی Stablecoin (GSC) "ممکن است" جامع بودن و اثربخشی نظارت نظارتی و نظارتی موجود "را به چالش بکشد و توصیه هایی را برای رسیدگی به خطرات پایداری مالی مرتبط ارائه دهد. رهبران 20 اقتصاد بزرگ جهان (G20) از کار FSB استقبال کردند و موافقت کردند که "به اصطلاح" stablecoins جهانی "باید عملیات را آغاز کند تا تمام الزامات مربوطه ، نظارتی و نظارتی مربوطه از طریق طراحی مناسب و با رعایت استانداردهای قابل اجرا مورد بررسی قرار گیرد.. "1

ظهور stablecoins به طور گسترده ای به عنوان کار تحریک آمیز در بسیاری از بانکهای مرکزی در دسته سوم ارز دیجیتال مشاهده می شود: ارز دیجیتال بانک مرکزی یا CBDC. بر خلاف ارزهای دیجیتالی خصوصی ، CBDC یا "پول نقد دیجیتال" مسئولیت بانک مرکزی است و دارنده CBDC ادعای مستقیمی در مورد دولت دارد. این ویژگی CBDC مفهوم پول را به عنوان یک کالای عمومی حفظ می کند و CBDC را به یک فروشگاه امن از ارزش تبدیل می کند ، اما همچنین این امکان را دارد که بانکها را از هم جدا کند و در صورتی که افراد و شرکت ها بتوانند مستقیماً در بانک مرکزی حساب کنند ، ثبات بخش مالی را تضعیف کنند. بشر

CBDC ، پرداخت های دیجیتال و استفاده از ارز

برای بسیاری از بانکهای مرکزی جهان ، بحث در مورد CBDC از "اگر" تغییر یافته است تا آنها به "چه زمانی" معرفی شوند و به طور گسترده مورد استفاده قرار می گیرند. براساس اعلام بانک تسویه حساب بین المللی (BIS) ، بیش از 80 درصد از بانکهای مرکزی جهان ، از جمله فدرال رزرو ایالات متحده ، اکنون در حال انجام تحقیقات در مورد CBDC ها هستند که اکثر این موارد در حال پیشرفت به مرحله توسعه آزمایشی یا آزمایشی هستند. مورد CBDC در بخش عمده ای از پتانسیل فناوری اساسی برای بهبود راندمان پرداخت و کاهش هزینه های معاملات ، به ویژه برای پرداخت های مرزی و همچنین تقویت یکپارچگی سیستم ، تحریک نوآوری مالی و بهبود دسترسی به خدمات مالی مستقر است. برخی از بانکهای مرکزی نیز به منظور مقابله با کاهش استفاده از پول نقد فیزیکی و خطرات احتمالی برای انعطاف پذیری سیستم پرداخت و انتقال سیاست های پولی ، به دنبال CBDC هستند.

آزمایش های اولیه با CBDC بر روی کاربردهای احتمالی فناوری لجر دیجیتال (DLT) به ارز دیجیتال برای بهبود کارآیی و امنیت پرداخت های بین بانکی و مرزی متمرکز شده است. به تازگی ، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده اظهار داشت که انگیزه اصلی علاقه ایالات متحده به CBDC ، در واقع ، در پتانسیل آن برای بهبود سیستم های پرداخت نهفته است. 2 در حالی که پول دیجیتال و پرداخت های دیجیتال مترادف نیستند ، این دو از نزدیک مرتبط هستند و ارز دیجیتال فقط می تواند عملکرد خود را به عنوان یک واسطه مبادله انجام دهد اگر طراحی آن با زیرساخت های پرداخت های اساسی سازگار باشد. 3

برای بسیاری از بانکهای مرکزی جهان ، بحث در مورد CBDC از "اگر" تغییر یافته است تا آنها به "چه زمانی" معرفی شوند و به طور گسترده مورد استفاده قرار می گیرند.

در هیچ کشوری آزمایش با CBDC توسعه یافته تر یا پیوند بین ارز و پرداخت صریح تر از چین نیست. بانک مردم چین (PBOC) از سال 2014 روی برنامه "پرداخت الکترونیکی ارز دیجیتال" (DCEP) کار کرده است و در آوریل 2020 ، یک برنامه آزمایشی DCEP را در چهار شهر چینی راه اندازی کرد: شنژن ، سوژو ، چنگدو و پکنماهواره شهر Xiong'an. یی باند ، فرماندار PBOC گفته است که DCEP چین قصد دارد "تا حدی دیجیتالی" از پایگاه پولی موجود چین باشد و هم کارآیی و هم جمع آوری داده ها را تقویت کند. همچنین گزارش شده است که برنامه DCEP چین از این نگرانی که سیستم عامل های پرداخت دیجیتال خصوصی می توانند بانک های سنتی را جابجا کنند - تهدیدی برای ثبات مالی و نظارت بر بخش رسمی فعالیت های اقتصادی و مالی در چین ایجاد می کند.

علیرغم ملاحظات داخلی که تلاش های CBDC چین را تا به امروز سوق داده است ، DCEP همچنین با تلاش برای گسترش استفاده از Renminbi (RMB) در خارج از مرزهای چین ، همراه با سیستم پرداخت بین بانکی مرزی چین (CIPS) مرتبط است. بسیاری از عوامل بر جذابیت یک ارز مستقل در خارج از مرزهای ملی آن ، از جمله زیرساخت ها و فناوری پرداخت های مرزی تأثیر می گذارد. عوامل دیگر ، مانند تبدیل حساب سرمایه ، بازارهای مالی عمیق و مایع و حمایت از املاک و حاکمیت قانون نیز مهم هستند.

چین تنها در دیدن CBDC به عنوان حمایت از بین المللی بودن ارز نیست. در گزارش اکتبر 2020 از بانک مرکزی اروپا (ECB) خاطرنشان کرد که یورو دیجیتالی "می تواند برای تقویت نقش بین المللی یورو صادر شود" ، و رئیس فدرال رزرو گفته است که ایالات متحده "متعهد به ارزیابی دقیق و متفکرانه استهزینه ها و مزایای احتمالی ارز دیجیتال بانک مرکزی برای اقتصاد و سیستم های پرداخت ایالات متحده و همچنین پیامدهای بین المللی آن. "

ملاحظات طراحی CBDC

واضح است که CBDC توجه سیاست گذاران در سراسر جهان را به خود جلب کرده است. با این حال ، آنها به درستی با احتیاط بالایی به مسئله نزدیک می شوند و منعکس کننده چالش های مرتبط با یک تغییر عمده فناوری در به اصطلاح "لوله کشی" سیستم بین المللی مالی و پولی هستند. یک مقاله کاری اخیر در مورد سیاست و ملاحظات فنی از موسسه بروکینگز ، ماهیت تجربی CBDC را تأیید کرد ، که تأکید بر خطرات امنیت اطلاعات و پتانسیل اشتباهات اساسی در طراحی است. جدا از اولویت بندی مدیریت و کاهش ریسک ، طراحی CBDC به اهداف و اولویت های خاص بستگی دارد و برخی از معاملات را به دنبال خواهد داشت. در اکتبر سال 2020 ، یک گزارش مشترک از BIS و هفت بانک مرکزی اصول بنیادی و ویژگی های اصلی یک CBDC مؤثر ، از جمله مقاومت و امنیت ، راحتی و هزینه کم ، یک چارچوب قانونی روشن و نقشی برای بخش خصوصی را بیان کرد.

با این حال ، حوزه های قضایی مختلف اولویت های مختلفی خواهند داشت ، و در ویژگی های طراحی طیف گسترده ای وجود دارد که می تواند پیامدهایی برای قابلیت همکاری و پرداخت های مرزی به ویژه داشته باشد. به عنوان مثال ، مقامات آمریكا قصد خود را برای ارزیابی CBDC در مورد توانایی آن در "بداهه (E) یك سیستم پرداخت پویا در حال حاضر ایمن و فعال" بیان كرده اند. بانک مرکزی اروپا بر پتانسیل یورو دیجیتال برای فعال کردن اقتصاد دیجیتال و حمایت از حاکمیت و ثبات اروپا تأکید کرده است. بانک مرکزی اروپا همچنین چشم انداز کاهش استفاده از پول نقد را افزایش می دهد ، و نیاز به طراحی CBDC کم هزینه ، کم خطر و کارآمد مانند CBDC را نشان می دهد ، اولویت ای که توسط بانک ژاپن ، بانک کانادا و Sveriges Riksbank تکرار شده است. ژاپن همچنین بر ثبات و کارآیی سیستم های پرداخت و تسویه حساب ، همراه با دسترسی جهانی ، قابلیت پرداخت فوری و قابلیت همکاری ، به عنوان الزامات CBDC تأکید دارد.

در برابر این زمینه اولویت های متعدد و گاه رقیب ، یک مقاله کار اوت 2020 از BIS لیست کوتاهی از گزینه های طراحی بنیادی برای CBDC را مشخص می کند:

• اساسی ترین انتخاب معماری CBDC است که به نقش عملیاتی و تقسیم مسئولیت ها بین بانک مرکزی و واسطه های خصوصی اشاره دارد.

• بعدی زیرساخت CBDC است که به طراحی فنی و انتخاب بین یک بانک اطلاعاتی متمرکز یا DLT غیر متمرکز برای ضبط معاملات در CBDC اشاره دارد. وت

• سپس سوال دسترسی به CBDC وجود دارد و اینکه آیا استفاده از آن مبتنی بر هویت فردی است یا به عنوان مثال ناشناس ، از طریق نشانه های دیجیتال.

برای هر عنصر طراحی یک انتخاب مناسب یا نادرست وجود ندارد ، بلکه ترجیح مبتنی بر اهداف و اولویت ها است. در مورد مسئله معماری ، یک الگوی "دو لایه" یا "عمده فروشی" که در آن CBDC توسط بانک های مرکزی از طریق بانک های تجاری به کاربران نهایی صادر می شود ، می تواند از برخی از تأثیرات مخرب CBDC در بخش مالی جلوگیری کند اما ممکن است سود کارآیی را محدود کندو دسترسی گسترده به CBDC نسبت به یک مدل خرده فروشی. از طرف دیگر ، CBDC "هدف کلی" یا "خرده فروشی" می تواند موانع درج مالی را کاهش دهد اما همچنین با موسسات سنتی سپرده گذاری رقابت می کند ، نقش واسطه گری مالی را که در حال حاضر توسط بانک ها بازی می کند محدود می کند و تصمیمات تخصیص اعتبار را با دولت متمرکز می کند. بشرتفاوت بین کشورها در معماری CBDC احتمالاً بر چشم انداز رقابتی خدمات مالی و همچنین ارزها تأثیر می گذارد. 4

زیرساخت های CBDC باید از انتخاب های مربوط به چه کسی به CBDC و تحت چه شرایطی دسترسی داشته باشد. فناوری و طراحی اساسی ، به نوبه خود ، بر سیستم عامل های پرداخت و تسویه حساب که CBDC می تواند بر روی آن کار کند و اینکه آیا این سیستم عامل ها با یکدیگر و با سیستم های میراث قابل تعامل هستند ، تأثیر می گذارد. به طور خاص ، ساختار ضبط ضبط (مبتنی بر نشانه یا حساب) تعیین می کند که WHO داده های معامله را ثبت کرده و ذخیره می کند. در حالی که یک نشانه دیجیتالی غیر متمرکز باعث ناشناس ماندن بیشتر می شود و مسلماً در برابر قطع زیرساخت ها و حملات سایبری مقاومت بیشتری دارد ، یک دفترچه متمرکز می تواند شفافیت بیشتری را ارتقا بخشد و تسهیل با شستشوی ضد پولی و مقابله با تأمین مالی تروریسم (AML-CFT) و دانش-را تسهیل کند. چارچوب های مشتری (KYC). 5

تفاوت بین کشورها در معماری CBDC احتمالاً بر چشم انداز رقابتی خدمات مالی و همچنین ارزها تأثیر می گذارد.

همکاری جهانی و مسیر پیش رو

برای برخی از مقامات کشور ، از جمله قانع کننده ترین دلایل پیشرفت فوری با توسعه CBDC ممکن است این امکان باشد که عدم انجام این کار می تواند موقعیت ارز خانه را تضعیف کند یا منجر به کاهش وضعیت ارز ذخیره شود. در حدی که "مزیت حرکت اول" در رسیدن به CBDC مناسب وجود دارد ، کشورهایی که CBDC در توسعه پیشرفته دارند نیز می توانند استانداردی را برای استفاده از CBDC مرزی تنظیم کنند. برخی از شرکت کنندگان در صنعت حتی خاطرنشان کرده اند که مزیت حرکت اول می تواند به یک اثر شبکه قوی تبدیل شود ، که از نظر تاریخی تعیین کننده وضعیت ارز ذخیره است. در حالی که بانکداران مرکزی از ملاحظات حرکت اول آگاه هستند ، اخیراً رئیس فدرال رزرو اظهار داشت ، "من برای ایالات متحده مهمتر از این است که این حق را بدست آورند تا اینکه اولین باشند."

بانک های مرکزی باید معاملات ذاتی را در گزینه های طراحی CBDC وزن داشته باشند و راه حل هایی پیدا کنند که ضمن ایجاد استانداردهای بین المللی جدید ، منافع داخلی را در نظر بگیرد.

تعدادی از بانکهای مرکزی در بعضی مواقع با همکاری سایر بانکهای مرکزی ، تحقیقات و دیدگاههایی را در مورد ملاحظات مختلف ، همراه با درخواست برای ورودی عمومی منتشر کرده اند. علاوه بر این ، بسیاری از سازمان های بین المللی در تلاشند تا پیامدهای انتخاب های طراحی را درک کنند ، با توجه به تعریف استانداردهای بین المللی برای قابلیت تعامل پرداخت مرزی و کانال های ارتباطی استاندارد در بین بانکهای مرکزی. FSB ، با هماهنگی CPMI BIS ، نقش رهبری را در هماهنگی مراحل بعدی ، از جمله با سایر نهادهای چند جانبه و نهادهای بین دولتی مانند صندوق بین المللی پول (صندوق بین المللی پول) ، بانک جهانی و کارگروه اقدام مالی (FATF) ایفا کرده است. بشرFSB ، که در حال حاضر به ریاست نایب رئیس فدرال رزرو ایالات متحده و عضویت وی شامل مقامات پولی و مالی از 24 کشور است ، "نقشه راه" را برای افزایش پرداخت های مرزی ، از جمله در زیرساخت های پرداخت جدید و ترتیبات مانند CBDC و تنظیمات جدید منتشر کرده است. GSCاین نقشه راه توسط رهبران G20 در ماه نوامبر تأیید شد ، و FSB همچنان به صورت سالانه به G20 در مورد اجرای نقشه راه گزارش می دهد ، فرایندی که می تواند برای ارتقاء خرید عمومی و پاسخگویی سیاسی باشد.

در حالی که این تلاشهای گسترده بین المللی بستری برای رویکردهای مشترک برای بهبود پرداختهای مرزی فراهم می کند ، گروه های کوچکتر کشور نیز ممکن است حداقل مطابق با استانداردهای سطح بالا ، پیشرفت را تسریع کنند. در ماه اکتبر ، وزیران دارایی و فرمانداران بانک مرکزی از گروه هفت (G7) دموکراسی صنعتی بیانیه ای را در مورد پرداخت های دیجیتالی در رابطه با اعتماد به نفس در ثبات سیستم های پرداخت داخلی و سیستم پولی بین المللی به "تعهدات دیرینه بخش عمومی در شفافیت ، قانون صادر کردند. از قانون و حاکمیت اقتصادی سالم. "از نظر انتقادی ، اقدامات از طرف مقامات ملی برای تراز کردن چارچوب های نظارتی ، نظارتی و نظارت و ارائه وضوح نظارتی مورد نیاز شرکت کنندگان در بخش خصوصی مورد نیاز خواهد بود. این امر به ویژه در زمینه های چارچوب داده ها ، دقت مشتری و شناسه های منحصر به فرد دیجیتال صادق است.

با توجه به طیف وسیعی از اهداف سیاست در حوزه های قضایی ، اجماع در مورد استانداردها چالش برانگیز خواهد بود. با این حال ، بدون تراز ، سود کارآیی ارز دیجیتال و پرداخت های دیجیتال ممکن است در جریان مرزی از بین برود. طبق نقشه راه FSB ، تا ژوئیه سال 2021 ، CPMI ، صندوق بین المللی پول و بانک جهانی "از سیستم عامل های چند جانبه برای پرداخت های مرزی و تجزیه و تحلیل جوانب مثبت و منفی ، تقاضا ، ویژگی های طراحی ، خطرات و چالش هایی برای ایجاد چنین سیستم عامل ها استفاده می کنند."گامی مفید در جهت ایجاد اجماع بین المللی. در عین حال ، بانکهای مرکزی فردی با علاقه به CBDC نمی توانند منتظر بمانند تا به تمام سؤالات خط مشی پاسخ داده شود تا پیشرفت کند. در زمینه ایالات متحده ، قوانین ملی در مورد حریم خصوصی داده ها و هویت دیجیتال - پیامدهای آن فراتر از محدوده CBDC است - ممکن است به خوبی مکمل تلاش برای توسعه یک دلار دیجیتال باشد.

نتیجه

یک مورد استفاده محکم برای CBDC وجود دارد که علاقه شدید را در حوزه های قضایی متعدد توجیه می کند. در عین حال ، ایجاد معماری ، زیرساخت ها و قوانین دسترسی به CBDC مستلزم انتخاب طراحی است که بدون تجارت نیست. با این حال ، انتخاب های سخت نباید پیشرفت کند ، به ویژه با توجه به سرعت سریع نوآوری و این واقعیت که تحولات در یک حوزه قضایی می تواند تأثیر فراتر از مرزهای ملی ، از جمله برای بین المللی سازی ارز داشته باشد. اولویت های نزدیک برای مقامات ملی باید با توجه به محوریت آنها در طراحی CBDC و ارزهای دیجیتال و پرداخت به طور کلی ، چارچوب داده ها و همچنین هویت دیجیتال را شامل شود. سیاستگذاران باید این مسائل را برای مشاوره با ذینفعان و در ارتباط با مردم محوری کنند.

استفانی سگال همکار ارشد برنامه اقتصاد در مرکز مطالعات استراتژیک و بین المللی (CSIS) در واشنگتن ، D. C. مروارید ریسبرگ یک همکار تحقیقاتی با برنامه اقتصاد در CSIS است.

این مختصر از طریق حمایت سخاوتمندانه وزارت دارایی ، ژاپن امکان پذیر است.

خلاصه CSIS توسط مرکز مطالعات استراتژیک و بین المللی (CSIS) ، یک موسسه خصوصی و معاف از مالیات با تمرکز بر موضوعات بین المللی سیاست های عمومی تولید می شود. تحقیقات آن غیر حزبی و غیر اختصاصی است. CSIS مواضع سیاست خاصی را در پیش نمی گیرد. بر این اساس ، تمام دیدگاه ها ، مواضع و نتیجه گیری های بیان شده در این نشریه باید درک شود که صرفاً از نویسنده (ها) است.

© 2020 توسط مرکز مطالعات استراتژیک و بین المللی. کلیه حقوق محفوظ است.