جرقه نرخ: سفت شدن گسترده گسترده

نرخ بهره پایین همیشه اشتهای بیشتری را برای دارایی های ریسک سوق می دهد. در مورد گسترش حاکمیت منطقه یورو ، این سفت شدن همچنین در پشت امیدها برای انتخابات کمتر مملو از ایتالیا آمده است. ما با این فرضیات همدردی داریم اما هر دو آنها فقط همین هستند ، فرضیات

بارگیری مقاله به عنوان PDF

خبرنامه

با آخرین تجزیه و تحلیل اقتصادی و مالی ING به روز باشید.

Sovereign گسترش می یابد دیگر از ECB نمی ترسد

با افزایش بازده اوراق قرضه دولتی در مواجهه با سرچشمه های بی شماری ، از جمله بانکهای مرکزی هوس (ما آنها را در اینجا لیست می کنیم) ، اشتها ریسک در سایر گوشه های بازارهای مالی به سرعت بهبود می یابد. در قلمرو نرخ بهره ، این امر در سقوط نوسانات سود و تثبیت متناسب با گسترش حاکمیت یورو قابل مشاهده است.

نرخ پایین تر باعث افزایش LED و نوسانات ضمنی پایین تر شده است

در حالی که سیاست ایتالیایی به درستی پخش هوایی زیادی را به دست می آورد ، پیدایش پرش اخیر به سمت بالا در Sovereign گسترش می یابد و بانک های مرکزی در حال تلاش برای محکم کردن سیاست در مقابل تورم بالاتر است. به عنوان دوره ای که نه تنها نرخ بهره پایین تر ، بلکه تزریق نقدینگی فراوان به منظور افسردگی هزینه اعتبار در بازارهای مالی ، به پایان می رسد ، قابل درک است که گسترش حاکمیت گسترده می شود.

سیاست ایتالیا نوعی خطر گسترده ای را ایجاد می کند که بانک مرکزی اروپا قادر به پرداختن به آن نیست

دستگاه مبارزه با قطعه قطعه شدن بانک مرکزی اروپا که در جلسه ژوئیه خود رونمایی شد ، به معنای مقابله با آن بود و تا حد زیادی پاسخی معتبر به این مشکل خاص است. سیاست ایتالیا یک دهانه را در آثار پرتاب کرده است ، زیرا این نوع خطر گسترده ای را ایجاد می کند که بانک مرکزی اروپا قادر به پرداختن به آن نباشد. با این حال ، خبر خوب این است که دلیل اصلی گسترش گسترش - سفت شدن پولی ناشی از تورم بالاتر - به سرعت از بین می رود.

دو فرض و زمان زیادی برای رد آنها

فقط برای گسترش حاکمیت طبیعی است که در پشت بازگرداندن دیدنی ECB و تا حدی کمتر از انتظارات پیاده روی استفاده شود. ما در گذشته رابطه نزدیک مکانیکی بین گسترش ایتالیایی و بازده اصلی ، مانند 10y Bund آلمان را برجسته کرده ایم. احتمالاً با توجه به سطح فعلی عملکرد زیر 1 ٪ BUND ، گسترش ایتالیایی باید محکم تر از آنچه در حال حاضر است ، باشد ، اما سیاست در شب سرمایه گذاران را نگه می دارد.

سیاست ایتالیا مانع از گسترش سریعتر شدن سریعتر شده است

با توجه به سطح فعلی عملکرد زیر 1 ٪ BUND ، گسترش ایتالیایی باید محکم تر باشد

بنابراین ، سفت شدن گسترش اخیر به دو دلیل بی خطر است. در مرحله اول ، امیدهای پیشکسوتان ایتالیایی که در مورد موضوعات حساس اصلاحات و ادغام مالی NGEU و ادغام مالی به دست می آیند ، ممکن است بسیار خوش بین باشد ، اگرچه ما با این تصور که ممکن است به نفع آنها برای هشدار بازارهای هشدار دهنده و رای دهندگان نباشدانتخابات انتخابات. ثانیا ، بازارها (و ما) فرض سقوط تورم ، و از این رو از یک مسیر کم عمق سیاست ، ممکن است به چالش کشیده شود.

خط موجود در شن و ماسه برای 10 سال گسترش ایتالیایی-آلمانی 250bp است. آنها موفق شده اند در زیر آن سطح بمانند ، اما دو ماه آینده باید برای حرکت در مشکل باشد.

رویدادهای امروز و نمای بازار

انتشار اصلی اقتصادی در تقویم امروز ، افتتاح شغلی ایالات متحده است. تعداد جای خالی ها تقریباً دو برابر تعداد افراد متقاضی کار در حال اجرا است و تنگی بازار کار را برجسته می کند. با این حال ، احتمالاً کاهش دیگری به عنوان نشانه ای از خنک شدن بازار کار دیده می شود و سفت شدن فدرال رزرو میوه ها را تحمل می کند. بنابراین کاهش سرعت ترک از 2. 8 ٪ ماه قبل خواهد بود.

امروز سه سخنران فدرال رزرو برنامه ریزی شده است: چارلز ایوانز ، لورتا مرستر و جیمز بولارد. از نظر تعادل ، این احتمال وجود دارد که حتی اگر آنها بدتر شدن چشم انداز اقتصادی را تصدیق کنند ، از واکنش دلخراش به FOMC هفته گذشته ناراضی خواهند بود. با این حال ، همه آنها ممکن است بتوانند در این محیط به آن دست یابند ، مسطح شدن بیشتر منحنی است.

با افزایش تنش های ژئوپلیتیکی در آسیا ، جهت باند کمک می کند. بازدید از سخنگوی مجلس نمایندگان ایالات متحده ، نانسی پلوسی ، احساسات بازار را در ساعات آسیا بدتر کرده است. بانک ذخیره استرالیا که انتظارات از افزایش 50bp را ارائه می داد ، منجر به گسچ شدن گاوآهن شد. همه به یک جلسه قوی دیگر برای اوراق قرضه با 10y خزانه داری که اکنون روی درب 2. 5 ٪ و 10y Bund در 0. 75 ٪ می کوبد اشاره دارد.