در تجارت نوسانات: دانش بازار

در اواخر دهه 1980 ، گروهی از اقتصاددانان که از تحقیقات باروچ فیشوف در مورد تعصب چشمگیر استفاده می کردند ، عبارت "نفرین دانش" را بیان کردند. آنها تصمیم گرفتند که آیا عدم تقارن اطلاعات تصمیمات بهتری را به دست آورد. در حالی که دانش قدرت است ، در بسیاری از شرایط که کمتر از نیمی از داستان است. توانایی ما در انتقال بینش ما اغلب مختل است.

یک سال بعد ، الیزابت نیوتن ، دانشجوی فارغ التحصیل استنفورد ، پایان نامه "نفرین دانش" را با درخواست گروه های دانش آموزان برای "استفاده از" آهنگ های به یاد ماندنی با انگشتان خود به تصویر کشید ، در حالی که دیگران گوش می دادند و سعی می کردند لحن را حدس بزنند. فرض از طرف "Tappers" این بود که شنوندگان به سرعت لنگه های مشترک مانند "تولدت مبارک" را تشخیص می دهند. نیوتن از "Tappers" خواسته است تا پیش بینی کند که چه تعداد از 120 آهنگ موجود در لیست شنوندگان بر اساس ریتم خود را تشخیص می دهند. پیش بینی ، قبل از ضربه زدن ، برای موفقیت 50 ٪ بود.

فکر می کنید میزان موفقیت واقعی چه معلوم شده است؟

خوب ، فقط سه آهنگ برای میزان موفقیت 2. 5 ٪ به طور دقیق مشخص شد. آن را در خانه امتحان کنید ... من تصور می کنم شما تعجب خواهید کرد ، یا ناامید خواهید شد ، یا هر دو.

این آزمایش عدم تقارن اطلاعات را نشان می دهد: یکی از طرفین لحنی را که در حال ضربه زدن هستند می داند و دیگری دانش ندارد."اطلاعات" کاملاً با یک طرف قرار دارد. علیرغم این احتمال که شرکت کنندگان در آزمایش با ترانه ای مانند تولدت مبارک به خوبی (در نظر گرفته شده) بودند ، اما انتقال پیام لازم (و باقی مانده است) بسیار دشوار است. Tappers ، که قادر به قرار دادن خود در شرایط شنوندگان نیستند ، دانش خود را در فحش آنها تجربه می کنند.

این نوع آزمایشات قرن ها در صنایع ، کلاسهای درس و خانه ها انجام شده است. شاید در حال حاضر در بازارهای سرمایه پخش شود.

دانش بازار

مدل کسب و کار یک صندوق پرچین بلند/کوتاه را در نظر بگیرید. پایان نامه اساسی شامل شناسایی و درک همبستگی دارایی ها است. به عنوان مثال ، ما یک جفت مشاغل را در همان صنعت شناسایی می کنیم و می خواهیم سرمایه را تخصیص دهند ، "طولانی بروید" ، به تجارت نسبتاً ارزان و همزمان فروش یا "کوتاه" ، تجارت کمتری را می فروشیم. این یک بازی با ارزش نسبی است که معمولاً در مقایسه با یک طولانی یا کوتاه ، خطر کم (ER) در نظر گرفته می شود.

این نوع تجارت در بازارهای گزینه ها (نوسانات) نیز اتفاق می افتد. این اغلب به عنوان تجارت پراکندگی گفته می شود. رویکرد اساسی شامل خرید یا فروش گزینه های شاخص و برعکس فروش یا خرید گزینه ها در ترکیبات فردی در فهرست است.

معاملات جفت ، تجارت پراکندگی و سایر استراتژی های پیشرفته که سالهاست به طور مؤثر به کار گرفته می شوند ، معمولاً روشهای ریسک کمتری برای تولید بالقوه آلفا در نظر گرفته می شوند. افراد و بنگاه هایی که از این رویکردها استفاده می کنند ، غالباً از ابزار چشمگیر برای تصمیم گیری در مورد تجارت استفاده می کنند: آموزش ، سرمایه ، اطلاعات (به صورت مجموعه داده ها و آزمایش های پشتی) و پارامترهای ریسک دقیق.

اما چه اتفاقی می افتد در شرایطی که "دانش" مهم نیست؟

چه اتفاقی می افتد وقتی که بازارها مانند داده ها رفتار نمی کنند ، ما را به این باور سوق می دهد که باید آنها را باور کنند؟

منبع: توییتر ، waynehimelsein

واقعیت کثیف است

در اواخر ژانویه ، GameStop (GME) ، که 2021 با کلاه بازار تقریبا 1. 2 میلیارد دلار آغاز شد ، به طور خلاصه حدود 33 میلیارد دلار ارزش داشت. GME ضرر و زیان را نشان داده است~500 میلیون دلار در سال برای سه سال گذشته. الگوی کسب و کار آنها منسوخ در نظر گرفته شد و بسیاری از شرکت کنندگان پیشرفته بازار سعی کردند با باقی ماندن سهام GME کوتاه ، از کاهش آنها سوء استفاده کنند.

برای برخی از زمینه ها ، Bestbuy (BBY) دارای کلاه بازار 30 میلیارد دلار است. طی یک دهه گذشته ، آنها با اجرای یک برنامه چرخش ، منسوخ شده را از بین برده اند. BBY با آمازون همکاری کرد تا به عنوان خرده فروش اختصاصی برخی از محصولات (تلویزیون هوشمند آتش) تبدیل شود. آنها توافق نامه های مشابهی با اپل ، مایکروسافت ، سامسونگ و سایر سازندگان پیشرو الکترونیکی دارند. آنها فروشگاه های تحت فشار را لرزاندند و بهره وری را پذیرفتند. BBY در سه سال گذشته درآمد مثبت تقریبا 4. 3 میلیارد دلار نشان داده است.

یک صندوق پرچین ممکن است GME و BBY را در یک جفت/استراتژی ارزش نسبی تجارت کند. آنها احتمالاً دارای BBY طولانی هستند و GME کوتاه هستند. این چین و چروک در اینجا آمده است: یک پای از آن استراتژی فرضی (به طرز چشمگیری) "شلوغ" شد ، که توسط طیف گسترده ای از شرکت کنندگان در بازار بی حساس قیمت مورد سوء استفاده قرار گرفت و دارای "دانش" ظاهراً بسیار کمتری بود.

شناور

در بازارهای سرمایه ، اصطلاح "شناور" با در دسترس بودن سهام صادر شده توسط یک شرکت در بازار ثانویه صحبت می کند. این رقم با کم کردن سهام محدود (که توسط خودی ها/قفل شده) از سهام ممتاز این شرکت برگزار می شود ، محاسبه می شود. معاملات گزینه ها در دسترس بودن شناور تأثیر نمی گذارد. Float تابعی از صدور از طرف شرکت کنندگان در اوراق بهادار و تعداد سهام محدود است.

از تاریخ 12/31/2020 ، GameStop بالاترین سطح بهره کوتاه را به عنوان درصد شناور در راسل 3000 داشت. سال گذشته با 261 ٪ سهام شناور کوتاه شد. در همان مقطع زمانی ، سهام کوتاه مدت بعدی داروهای لیگاند (LGND) با درصد خواندن کوتاه شناور 106 ٪ بود. دهمین نام کوتاهترین نام National Beverage Corp (Fizz) بود. 63 ٪ از سهام شناور آنها کوتاه بود.

در اینجا چند نکته داده اضافی برای زمینه ، علاقه کوتاه به عنوان درصدی از شناور وجود دارد:

• اپل و مایکروسافت حدود 2 ٪ هستند.
• آمازون کمتر از 1 ٪ است.

"آینه عقب همیشه واضح تر از شیشه جلو اتومبیل است"

راسل 3000: سهام با بیشترین بهره کوتاه به عنوان درصد شناور

منبع: YCHARTS ، چارلی بیللو

فروشندگان کوتاه نقش اساسی در اکوسیستم دارند. بازارها ابزاری برای کشف قیمت هستند که به خریداران و فروشندگان مایل وابسته هستند. طبق تحقیقات ، فروشندگان کوتاه با دیدگاه منحصر به فرد و تحمل ریسک ، ممکن است شگفتی های سود منفی یا سایر اخبار مختل کننده را پیش بینی کنند. با بازگشت نزدیک به بیست سال ، فروشندگان کوتاه به روشنایی شیکران مالی در انرون کمک کردند که منجر به مرگ آنها شد.

Craig Lazzara از S& P Dow Jones همچنین یک قطعه روشنگری را در مورد پویایی اخیر "فشار کوتاه" منتشر کرد.

اتاق های شلوغ و درهای کوچک

فضاهای داخلی به یک دلیل دارای علائم ظرفیت هستند. با استفاده از یک مثال معاصر ، رستوران ها در بسیاری از مناطق کشور در حال حاضر محدودیت هایی در مورد تعداد افرادی که می توانند نشسته باشند و فیلم های مربعی مورد نیاز برای اسکان فاصله های اجتماعی برای کمک به گسترش Covid-19 دارند.

به یک سالن کنسرت یا مکان ورزشی فکر کنید. Madison Square Garden برای بازی های بسکتبال و هاکی ظرفیت زیر 21k را دارد. اجساد بیشتر از این باعث نقض قانون آتش سوزی می شوند و ساختمان ناامن تلقی می شود.

در حالی که قیاس کامل نیست ، محدودیت ظرفیت صریح در بازارهای سرمایه وجود ندارد. رویدادهایی مانند ما در هفته های اخیر در سهام مانند GME ، BBBY ، AMC و دیگران به آسیب پذیری ظرفیت اشاره می کنند. چه می شود اگر 54،810 (261 ٪ از ظرفیت) مردم در یک رویداد در باغ مادیسون اسکوئر شرکت کنند؟اگر تعدادی از افراد نیاز به خروج سریع داشته باشند ، احتمال بسیار واقعی وجود دارد.

تجارت پراکندگی

ما به پایان فصل درآمد می آییم. تعداد Cormansies که انتظارات خیابان را ضرب و شتم می کند (86 ٪ از اوایل فوریه) بر اساس EPS بسیار جلوتر از سه ماهه اخیر است. همانطور که در ابتدا گفته شد ، شرکت کنندگان پیشرفته بازار ، از جمله ارائه دهندگان نقدینگی ، فروشندگان (بانک ها) و صندوق های تامینی ممکن است از یک استراتژی معاملاتی پراکندگی به صورت منفعلانه یا فرصت طلب استفاده کنند.

به نظر می رسد تجارت پراکندگی از اختلاف قیمت/VOL بین گزینه های شاخص و به طور معمول گزینه های مربوط به بزرگترین سهام موجود در این فهرست سود می برد. این یک پایان نامه مبتنی بر روابط تاریخی است ، این یک پایان نامه مبتنی بر روابط تاریخی است. بازار گزینه های شاخص ظرفیت بیشتری را نسبت به بسیاری از سهام تک نام نشان داده است. متوسط حجم روزانه در گزینه های SPX در سال 2020 بود~1. 25 متر.

فصل درآمد به طور معمول باعث پراکندگی بازار بیشتر می شود زیرا نوسانات در سهام خاص (و گزینه های مرتبط) انتخاب می شود ، اما نوسانات شاخص تمایل به خاموش شدن دارد. خبرهای مثبت از یک سازنده S& P 500 ممکن است تأثیر اخبار منفی را از دیگری بی صدا کند.

یکی از رویکردهای معاملاتی پراکندگی فرضی ممکن است شامل فروش گزینه شاخص ATM (STRADDLES) برای خرید Straddles (STRADLES) بر روی اجزای شاخص برتر بر اساس وزنی مناسب باشد. اگر در صورت همبستگی های ضمنی به طور غیرمعمول زیاد باشد ، پایان نامه نشان می دهد که نوسانات گزینه شاخص نسبت به سبد نوسانات گزینه عدالت سازنده غنی یا گران قیمت بوده است. از نظر تئوری ، رویکرد Delta Neutral ، یا جهت آگنوستیک است ، و بر خلاف تغییرات جهت دار ، از اختلافات نوسانات استفاده می کند.

CBOE شاخصی را که برای ردیابی همبستگی بین IV برای ترکیبات گزینه پنجاه فهرست برتر (وزنی) و IVS خود شاخص طراحی و منتشر می کند ، منتشر و منتشر می کند. شاخص های همبستگی ضمنی دارای سررسید یک ساله و دو ساله است.

در دوره های بی ثبات مانند مارس 2020 یا پاییز 2008 ، همبستگی ها به طور معمول افزایش می یابد. یک ذهنیت "کودک با آب حمام" وجود دارد. این بیماری در حالی اتفاق می افتد که اصول به نگرانی های بقاء بدوی تر صندلی عقب می رسد. در طول کشش های "طبیعی" بیشتر ، همبستگی ها تضعیف می شوند. وقایع اخیر که با نوسانات وحشی در بسیاری از شرکت های کوچک با کلاهبرداری مشخص شده است ، اقدامات پراکندگی را برای شاخص های کوچک درپوش برای ثبت سطح انجام داده است. جمعیت یولو به ظاهر مشترک این است که متنوع سازی ذهنیت لعنتی باشد.

S& P Small Cap 600 ® - پراکندگی یک ماهه

منبع: شاخص های S& P Dow Jones. داده ها از پایان ماه ژانویه 2021. فقط برای اهداف مصور ارائه شده است.

براساس داده های S& P Dow Jones ، اگر تأثیر GameStop را در اواخر ژانویه حذف کردید ، خواندن پراکندگی ماهانه 58 ٪ اندازه گیری می شد. از جمله GME این محاسبه را فراتر از 200 ٪ قرار داد.

دانستن آنچه ما نمی دانیم

در نوسانات قبلی ، من در اوایل کار خود (گزینه های معاملاتی در طبقه CBOE) به یک نکته اشاره کردم که از من سؤال شد که آیا می خواهم درست باشم یا پول کسب کنم. تا به امروز من همچنان با تمایل به هر دو دست و پنجه نرم می کنم ، اما به دلیل تشخیص اینکه چقدر نمی دانم ، مقاوم تر می شوم. احترام به محدودیت های دانش ما و همچنین توانایی ما در انتقال آنچه ما معتقدیم می دانیم یک مهارت است. یکی که من هنوز روی آن کار می کنمخوش به حالم!

"ما دنیای مورد انتظار را می سازیم زیرا نمی توانیم پیچیدگی فعلی را کنترل کنیم ، و سپس اطلاعاتی را که متناسب با جهان مورد انتظار است پردازش کنیم و دلایلی را برای حذف اطلاعاتی که ممکن است با آن متناقض باشد ، پیدا کنیم."- چارلز پروو

شما می توانستید شرط بندی ایمن تری داشته باشید

اما آنچه می شکنید همان چیزی است که می گیرید

شما در تختخوابی که درست می کنید بیدار می شوید

من فکر می کنم شما یک اشتباه بزرگ مرتکب شده اید

خوش شانس شما - ملی

اخبار بی ثباتی

• گزینه های CBOE Exchange برای لیست گزینه های فهرست Mini-Russell 2000 (MRUT) از اول مارس
• بلومبرگ: VIX بالا به معنای نوسانات اعتبار ممکن است مکانی برای محافظت باشد
• بلومبرگ: VIX ، SKEW ، ETF شورت های نمایش سهام هنوز هم بسیار دور از OK است
• MarketWatch: هنوز نفس نمی کشید: نوسانات بیشتری در پیش است
• رویترز: تب تجارت خرده فروشی حجم گزینه سهام ایالات متحده را برای ثبت ماهانه بالا سوق می دهد
• Mash-Up Market Schaeffer: Vol پس از انتخابات با هنری شوارتز CBOE

مناسبت ها

گزینه های CBOE SERVIVES INSTUTIONS SERVIVES WEBINAR SERIES:

• 10 فوریه: گزینه های مینی شاخص و آینده - استفاده و استراتژی ها
• 24 فوریه: گزینه های Flex®- قراردادهای سفارشی و محصولات بسته بندی شده

بی ثباتی 411

با ثبت نام در اینجا ، خبرنامه تجارت نوسانات داخلی را مستقیماً در صندوق ورودی خود دریافت کنید.